我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是解決現(xiàn)代企業(yè)委托-代理關(guān)系的重要途徑，國(guó)外的研究和實(shí)踐表明股權(quán)激勵(lì)有效地提高了公司績(jī)效，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然我國(guó)上市公司在上世紀(jì)90年代就開(kāi)始了股權(quán)激勵(lì)的早期探索，但由于相關(guān)政策的缺乏，早期股權(quán)激勵(lì)制度的建立走過(guò)了一條迂回曲折的道路，且激勵(lì)效果不明顯。為此許多人對(duì)我國(guó)開(kāi)展的股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生質(zhì)疑和疑慮，股權(quán)激勵(lì)停滯不前。2005年隨著股權(quán)分置改革的全面展開(kāi)，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等相關(guān)法規(guī)的出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)的環(huán)境得到明顯改

2、善，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的熱情被再次點(diǎn)燃。正是在這個(gè)背景下，本文對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。 本文旨在通過(guò)實(shí)證研究揭示上市公司股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)效應(yīng)和業(yè)績(jī)效應(yīng)。本文在回顧與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)、解析與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的理論、研究方法及國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，以滬深兩市完成了股權(quán)分置改革且實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，首先采用了事件研究法來(lái)研究我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)效應(yīng)，然后分析不同種類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)效應(yīng)是否

3、有顯著區(qū)別。之后，采用會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)比法對(duì)樣本公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效從五個(gè)方面進(jìn)行分析，包括樣本公司與市場(chǎng)整體的橫向比較和樣本公司股權(quán)激勵(lì)前后的縱向比較。 本文的研究結(jié)果表明：我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)能產(chǎn)生積極的市場(chǎng)效應(yīng)，但是對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)實(shí)質(zhì)改善。股權(quán)激勵(lì)在事件日有顯著的超額收益率，產(chǎn)生了積極的市場(chǎng)效應(yīng)；但是，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后與之前相比，上市公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上無(wú)顯著的變化，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未得到實(shí)質(zhì)性改善。針對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題，本文提出了提