信托項目風險分析

1、信托項目風險分析,目 錄,,2,3,信托行業(yè)風險概況,信托行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 信托業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，截止2014年三季度末，行業(yè)規(guī)模已達12.95萬億元，較去年年末10.91萬億元增長18.70%。 信托資產(chǎn)主要投向工商企業(yè)、基礎產(chǎn)業(yè)、金融機構、證券投資和房地產(chǎn)五大領域，其中投向金融機構、證券投資領域的占比呈上升趨勢，而房地產(chǎn)降幅明顯，部分資金流向基礎產(chǎn)業(yè)。,4,信托行業(yè)風險概況,剛性兌付危機突出 2014年，信托違約事件頻發(fā)，上半

2、年已涉及16支產(chǎn)品共計97.93億元。,5,信托行業(yè)風險概況,,2014年來信托兌付事件,6,信托項目風險成因,信托公司內(nèi)部風險因素,對交易對手財務及債務信息了解不充分,事前盡職調(diào)查缺陷,典型案例中信乾景套利型投資集合信托計劃給予重慶麥吉可公司的2億元抵押貸款，因項目政府背景以及過度依賴第二還款來源，對于交易對手的財務情況調(diào)查并不充分，最終開發(fā)商因資金緊張，項目無法如期完成，面臨查封拍賣。吉信·松花江78號南山建材項目

3、收益權集合資金信托計劃中，融資方完全使用編造的項目和財務數(shù)據(jù)，騙過了信托項目組的盡職調(diào)查，除了融資方的有意為之和掩蓋事實，信托經(jīng)理也難辭其咎，甚至可能存在吉林信托內(nèi)部人員合謀的道德風險。中誠·誠至金開1號集合信托計劃、安信信托的金磊房地產(chǎn)信托、安信信托-溫州“泰宇花苑”項目開發(fā)貸款集合資金信托計劃、長盈11號集合資金信托計劃等信托項目風險事件均都與民間融資有較大關系，導致融資方實際控制人遭受法律訴訟或者融資企業(yè)因民間融資導

4、致資金鏈破裂，最終發(fā)生風險事件。,,,7,信托項目風險成因,信托公司內(nèi)部風險因素,典型案例中融-青島凱悅中心信托貸款集合資金信托計劃中，凱悅置業(yè)成立時間短，房地產(chǎn)項目運作經(jīng)驗缺乏，尤其是綜合性大項目管理經(jīng)驗不足，最終導致在凱悅中心項目的實際操作中出現(xiàn)諸多問題，項目成為較大的爛尾工程。五礦信托-榮騰商業(yè)地產(chǎn)投資基金信托計劃中，融資方在當?shù)厥袌鲆?guī)模非常小，不具備監(jiān)管部門要求的二級資質，是一個難以獲得銀行貸款的企業(yè)，卻能夠得到五礦信托

5、較大規(guī)模的信托融資，暴露出信托經(jīng)理對于融資方經(jīng)營管理能力和綜合實力估計不足。天津信托天信沐雪巴菲特一號證券投資集合資金信托計劃、興業(yè)信托神碼投資結構化證券投資集合資金信托計劃、中江信托金獅198號信托計劃中，因投資顧問的涉嫌欺詐、資格不合規(guī)、投資操作不當?shù)仍?，最終導致各類法律糾紛。,無法準確評估交易對手經(jīng)營管理水平和能力,事前盡職調(diào)查缺陷,,,8,信托項目風險成因,信托公司內(nèi)部風險因素,高估抵質押物價值或忽視抵質押物存在的瑕疵,事

6、前盡職調(diào)查缺陷,典型案例中融信托-青島凱悅中心信托貸款集合資金信托計劃中，抵押物的初始評估價值高達近9.56億元，抵押率也不到40%，而兩年過去后，融資方違約時，抵押物評估價值僅為5.8463億元，縮水近六成。安信信托-溫州“泰宇花苑”項目開發(fā)貸款集合資金信托計劃中，融資方抵押的兩個地塊的初始評估價僅為3.69億，而安信信托在考察項目后自聘上海八達國瑞房地產(chǎn)估價公司以“土地使用權升值”為由抬高了最終評估價值至11.5億元，從而抵

7、押率僅為34.8%，抵押物價值虛增問題嚴重。中信信托-聚信匯金煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金1號集合資金信托計劃中，融資方普大集團將49%股權過戶，剩余51%股權質押，質押率20%，后因經(jīng)營危機處置股權時，發(fā)現(xiàn)企業(yè)股權空心化，其核心資產(chǎn)采礦權早已質押給其他銀行等金融機構，質押股權初始就存在瑕疵。,,,9,信托項目風險成因,信托公司內(nèi)部風險因素,信托項目運營過程管理不力,事中風險管理薄弱,典型案例陜國投·裕豐公司信托計劃、安信信托

8、發(fā)行的“金磊房地產(chǎn)信托”中，雖然信托公司設計了較為嚴格的放款、賬戶監(jiān)管等條件，然而融資方仍然通過虛增合同或者偽造印章都手段，擅自將信托資金用于其它目的。中信乾景套利型投資集合信托計劃中，重慶麥吉可公司私自將商品房預售款從監(jiān)管賬戶劃走，用于償還其他債務。 由此可見，信托公司依然存在輕視信托項目過程管理的問題，對項目過程風險管理不到位，過于依賴一些既定的風險控制手段，對于可能出現(xiàn)的交易對手惡意違法行為、基于傳統(tǒng)管理手段之外的風

9、險預見不足，最終導致信托項目出現(xiàn)風險。,10,信托項目風險成因,交易對手風險因素,企業(yè)編造利潤，蓄意隱瞞債務狀況、法律糾紛，甚至惡意違法違約,企業(yè)誠信缺失,典型案例吉信·松花江78號南山建材項目收益權集合資金信托計劃中，融資方編造材料，蓄意騙取信托資金，誠信缺失；其他多個信托項目中，融資企業(yè)也故意隱瞞民間借貸融資的事實，使信托公司低估了企業(yè)總體債務規(guī)模，高估了融資方償債能力，待民間融資危機爆出時，企業(yè)經(jīng)營風險已急劇增大。

10、陜國投·裕豐公司信托計劃中，裕豐公司由于過度多元化運作，尤其是大量資金投向房地產(chǎn)，使得主業(yè)發(fā)展受到阻礙，信托資金挪作他用，影響了正常的飼料生產(chǎn)線建設，進而無法保障原本的信托資金償還來源。,企業(yè)對于產(chǎn)品營銷、發(fā)展把握不清，最終經(jīng)營陷入困境，預期收益無法實現(xiàn)，信托資金第一還款來源難以保障,企業(yè)經(jīng)營管理不善,11,信托項目風險成因,外部系統(tǒng)性風險及政策風險因素,社會經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的變化、宏觀調(diào)控政策必將影響到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，對系統(tǒng)性風

11、險、政策風險的關注度不夠，對宏觀調(diào)控政策和經(jīng)濟走勢的預判不準，終將導致信托項目遭遇重大損失,典型案例中信制造·三峽全通貸款集合資金信托計劃中，三峽全通系當?shù)卮笮兔衿?，但由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，鋼鐵價格直線下挫，導致該企業(yè)前期過大規(guī)模的投資面臨市場需求不足的沖擊，資金無法及時回收，最終導致資金鏈斷裂，發(fā)生信托項目違約事件。華能信托-安鑫現(xiàn)金管理集合資金信托計劃中，恒鼎實業(yè)因煤炭礦業(yè)安全事故、煤炭價格大跌等導致經(jīng)營現(xiàn)金流

12、極大惡化，信托項目信用風險顯現(xiàn)，華能信托不得不提前終止該信托計劃。近年出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，市場降溫明顯，觀望氣氛濃厚，使得許多房地產(chǎn)信托項目無法實現(xiàn)預期銷售進度，更無資金轉投入項目建設，導致資金流回收和項目運作發(fā)生問題，出現(xiàn)資金鏈緊張甚至斷裂，無法按期償還信托項目本息。,信托項目風險處置方法,信托項目風險處置與剛性兌付文化,信托行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模雖然已接近13萬億元，但是自第6次行業(yè)調(diào)整以來，發(fā)展也不過6年，信托理財仍不為社會大

13、眾廣泛知曉，整個行業(yè)的市場品牌和影響力也是在逐漸培養(yǎng)和呵護當中，因而在此發(fā)展階段也就形成了特殊的信托文化——剛性兌付。,剛性兌付這并不是信托理財本身所必須的，它只是中國信托行業(yè)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，因為剛性兌付本身降低了投資者對于信托產(chǎn)品本身風險的意識，同時也增大了信托公司處置信托項目風險事件的難度。未來剛性兌付文化解除是個漸進的過程，需要建立起相關的法律法規(guī)和市場機制，也需要信托公司形成良好的風險管理和委托人利益保護機制，只有這樣才能有

14、效保護好投資者利益，維護好行業(yè)信譽和客戶關系。,剛性兌付是現(xiàn)階段強化信托公司維護委托人利益的重要機制，雖然尚沒有法律法規(guī)明示信托公司需要剛性兌付，但是剛性兌付已經(jīng)成為行業(yè)潛規(guī)則。剛性兌付背景下，信托公司面臨保證剛性兌付投資者本金和收益的壓力，面臨著監(jiān)管部門對于合理處置信托風險事件的要求，也面臨著信托公司自身聲譽風險管理和社會輿論的壓力，這就需要信托公司加強風險處置能力和水平。,12,13,信托項目風險處置方法,延長信托項目期限,部分信托

15、項目都會訂立延長信托項目期限的做法，一般為6個月左右。在融資方無法按期兌付信托項目時，可以給予其更多時間，籌措資金?；蛘卟扇≌偌腥舜髸?，共同商討延長信托項目的議案。,提前終止信托項目,信托公司在發(fā)現(xiàn)信托項目出現(xiàn)違約風險隱患、對未來信托項目按期兌付的預期不高或交易對手觸犯信托合同相關條款后，可以在信托項目尚未到期的時候就終止信托項目，在風險未完全暴露的情況下，采取措施避免風險擴大化。,自有資金兌付,剛性兌付背景下，信托公司必須承擔投資

16、者本金和收益的兌付，會以自有資金收購投資者信托受益權，以此保護投資者利益，確保不發(fā)生群體事件；但對于一些規(guī)模10億元以上的大型信托項目，信托公司將會產(chǎn)生較大的負擔，對自身經(jīng)營造成較大影響。,第三方接盤,在信托項目無法按期兌付后，信托公司可以尋求與其他信托公司合作，通過發(fā)行新的信托計劃，作為資金置換來實現(xiàn)融資方的資金補充，緩解融資方資金壓力，這在房地產(chǎn)信托領域尤其突出，部分房企通過持續(xù)滾動發(fā)行信托計劃實現(xiàn)借新還舊的目的。,實現(xiàn)擔保措施,交

17、易對手違約后，信托公司可以要求保證人、擔保人等代替融資方償還信托資金，或者通過處置抵質押物、擔保等實現(xiàn)資金來源，可以物抵債再由信托公司自行處置變現(xiàn)，也可直接通過司法拍賣途徑變現(xiàn)。,信托風險處置方法,14,信托項目風險處置方法,信托風險處置方法比較和評價,召開委托人大會，如果委托人較多，實施難度較大，而且從現(xiàn)實看，通過延長期限實現(xiàn)風險處置的實踐并不廣泛。這可能是由于該種方式成功處置信托風險的可能性并不大，最終還是需要通過其他途徑處置風險。

18、提前終止信托項目需要與融資方協(xié)商，歸還信托項目本金和收益，當然這可能會破壞雙方合作基礎。而當信托項目無法實現(xiàn)兌付時，信托公司以自有資金兌付流程較快，相對容易；尋找接盤者或者資金置換需要較長期的商務談判，而且某些情況下，該種方式可能無法按照預期實現(xiàn)。最終如果信托公司需要拍賣信托項目債券或者拍賣抵押物，可能需要通過法律訴訟程序確權，這期間還需要經(jīng)歷較長復雜的法律程序，實施有一定難度。,實施難易程度不同,提前終止信托項目適合于信托項目風險尚

19、未完全暴露出來，或者未來可能出現(xiàn)風險的信托項目。而延長信托項目期限、信托公司自有資金兌付、尋找新的接盤者或者通過資金處置方式適用于信托項目尚未到期，但是已經(jīng)表現(xiàn)出無法償付情況。實現(xiàn)擔保措施則適用于信托項目已經(jīng)違約或者由信托公司兌付的情況。另外，外部資金或者接盤者更偏好于接盤暫時流動性緊張，但項目質量較好的信托項目，如果項目本身較差，未來回收難度較大的話，很難得到投資者青睞。,使用范圍不同,15,信托項目風險處置方法,信托風險處置方法比較

20、和評價,提前終止信托項目或者尋找新的接盤者或者通過資金置換方式都能夠在信托項目到期前實現(xiàn)資金回收，不會占用信托公司自有資金。而以自有資金或者實現(xiàn)擔保措施則由于其較復雜的律師訴訟過程，在回收資金過程中需要較長的時間。,資金回收時間不同,五種風險處置方式都會影響到信托公司與融資方的合作關系。自有資金兌付信托項目會對信托公司短期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定負面影響，提前終止信托項目或者尋找新的接盤者風險處置方式對于信托公司收益或者社會聲譽影響較小，而實

21、現(xiàn)擔保措施進入司法程序后，不僅可能需要信托公司自行兌付信托項目，而且還會因為司法程序的公開信息報道，導致信托風險處置過程中得到較多的公眾關注，對信托公司聲譽和品牌帶來一定負面影響。,對信托公司影響不同,信托項目風險管理的借鑒意義,16,借鑒意義,為做好非標業(yè)務的風險管理，公司已通過制度建設對非標項目的準入機制、盡職調(diào)查、投后管理、風險控制、應急處置各方面均做了較為詳細的規(guī)定，但非標項目仍然因其管理環(huán)節(jié)多、信息不對稱、風險量化難、復雜程

22、度高等特點，在實際操作中，不易將制度落實到位。借鑒信托項目的風險成因及處置方式，結合公司業(yè)務情況，梳理了信托、非標等類似業(yè)務普遍存在的問題，提出相應的對策。,信托項目風險管理的借鑒意義,問題①：項目盡職調(diào)查存在不足,項目盡職調(diào)查涉及宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營分析和財務分析，具有較高的專業(yè)性、綜合性和復雜性。然而，現(xiàn)在盡職調(diào)查報告缺乏統(tǒng)一的質量評價體系，盡職調(diào)查報告重書面調(diào)查，輕現(xiàn)場調(diào)查，盡職調(diào)查撰寫單薄，并不能深刻揭示項目風險，而是在重復

23、和描述企業(yè)提供的資料，缺乏不同方面信息對企業(yè)信息的相互驗證。盡職調(diào)查報告注重現(xiàn)狀描述分析，缺乏對于未來企業(yè)經(jīng)營情況的預期。盡職調(diào)查報告注重第二還款來源的分析，缺乏對于第一還款來源的分析，尤其是缺乏有效的企業(yè)現(xiàn)金流分析。盡職調(diào)查僅注重對于項目交易對手還款能力的考察，而缺乏對融資方管理者及實際控制人人品、興趣愛好等涉及信貸資金償還意愿方面的詳細調(diào)查。,對策：加強業(yè)務人員的專業(yè)化培訓,業(yè)務人員是整個項目風險管理的第一道也是最主要的門檻，

24、因而需要加強業(yè)務人員法律、財務、企業(yè)經(jīng)營管理等方面的培訓，使其具備專業(yè)化、綜合性的知識體系和素質，進而提高盡職調(diào)查的技巧，提高盡職調(diào)查報告撰寫質量，更充分的揭露項目風險，做好相關風險的控制措施。,17,,問題及對策,信托項目風險管理的借鑒意義,問題②：風險管理水平不高,風險管理工具較為簡單，多為盡職調(diào)查，以定性分析為主，缺乏信用風險的評級體系，缺乏市場風險的度量工具，由于風險計量不到位，使得對風險認識不深入，可能造成風險管理的偏差和失誤

25、。風險管理信息系統(tǒng)建設滯后，缺乏相關風險管理數(shù)據(jù)的累積，缺乏相關風險度量系統(tǒng)，使得風險管理落實以及效率不高；缺乏項目的有效整合數(shù)據(jù)系統(tǒng)，不利于業(yè)務分析和行業(yè)趨勢跟蹤；缺乏宏觀、行業(yè)以及客戶信息集合系統(tǒng)，無法形成有效的項目評價和預警體系，進而無法支持項目風險管理有序開展。,對策：提高風險精細化程度,在不斷完善風險管理制度和政策的同時，進一步做好風險管理信息系統(tǒng)建設，引進交易對手評級機制，引入組合管理方法，并及時針對內(nèi)外部環(huán)境變化進行情景

26、分析和敏感性測試，以此達到更加精細化的風險管理，提高風險管理水平，使風險管理政策制定具有更可靠的依據(jù)和基礎。,18,,,問題及對策,信托項目風險管理的借鑒意義,問題③：項目過程風險管理不足,多注重將風險管理關口前移，但卻放松了對項目過程的管理，加之項目團隊有限的人力和精力，使得項目過程管理不足。具體表現(xiàn)為：定期回訪交易對手頻率不足，進而無法及時了解融資方發(fā)生的變化，遺漏了項目早期顯現(xiàn)的風險信號；缺乏項目預警信息，沒有完整的交易對手信息、

27、行業(yè)信息以及宏觀信息等系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，無法做到有效的項目跟蹤和提早獲得預警信號，因此無法及早介入可能存在較大風險的項目，從而延誤風險處置時機。,對策：加強項目過程管理,加強對行業(yè)發(fā)展、政策的預判能力，及時根據(jù)市場變化調(diào)整業(yè)務方向和客戶準入標準，以達到規(guī)避政策風險和系統(tǒng)性風險的目的。注重早期預警信息采集渠道的整合建設，預警范圍按照宏觀、中觀、微觀三個層面及行業(yè)、區(qū)域、客戶、產(chǎn)品四個維度的思路展開，系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫建設包括內(nèi)部和外部兩個方面：內(nèi)部

28、系統(tǒng)和數(shù)據(jù)主要針對客戶、產(chǎn)品層面，外部系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫針對行業(yè)、區(qū)域層面，通過完善的貸后預警系統(tǒng)實現(xiàn)對內(nèi)外部預警信息的快速收集、加工、分析、處理。,19,,,,問題及對策,信托項目風險管理的借鑒意義,問題④：項目風險處置專業(yè)化不足,隨著全行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模的不斷攀升，項目風險也進一步集中顯現(xiàn)，這對風險處置能力和水平提出了更高的要求。然而現(xiàn)在多數(shù)公司普遍缺乏專業(yè)化的風險處置部門或團隊，在風險出現(xiàn)后，臨時組建內(nèi)部團隊，不利于提高信托風險處置效率，可

29、能延誤最佳風險處置時機。,對策：提高風險處置專業(yè)水平,長期來看，信托、非標類業(yè)務市場化程度將更快提升，剛性兌付文化也將逐漸淡化，市場將需要公司組建具有專業(yè)技術的風險處置團隊，制定嚴密的風險處置方案，及時對于發(fā)生違約或風險的項目加強市場化處置管理，提高風險處置效率，最大化的保護投資者利益，維護好公司自身的社會品牌和信譽。,20,,,,,問題及對策,信托項目風險管理的借鑒意義,問題⑤：激勵約束機制不合理,目前，多數(shù)公司對項目經(jīng)理的約束仍然以

30、業(yè)務收入為主，這無疑會對項目經(jīng)理形成錯誤的激勵信號，促使項目經(jīng)理以追求業(yè)務量和收入為主，而忽視項目風險，甚至可能故意隱瞞項目風險，導致公司收益和社會品牌遭受損失。,對策：完善業(yè)務人員激勵約束機制,改變以往以業(yè)務收入為考核內(nèi)容的激勵約束機制，提高風險評價占比，延期支付收入比重，提高業(yè)務人員風險意識。對于出現(xiàn)風險問題的項目經(jīng)理和團隊應制定相應的懲罰措施，實行責任制，建立起長效的激勵約束機制，規(guī)避項目經(jīng)理道德風險，避免為追求業(yè)績降低風險意識