企業(yè)跨國并購財務風險預警研究.pdf

1、進入21世紀以來，隨著中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，跨國并購成為社會的一大關注點。中國企業(yè)已經開始到全球眾多的發(fā)展中國家和發(fā)達國家尋求并購目標，而且目標也不再局限于當?shù)刂行∑髽I(yè)。然而，與跨國并購的高發(fā)生率相對應的卻是低成功率。據美國著名企業(yè)管理機構科爾尼公司多年的統(tǒng)計數(shù)據顯示，只有20％的并購案例能夠實現(xiàn)最初的設想，大部分的并購都以失敗告終。那么，作為風險主要承擔者的收購方如何控制并購的財務風險呢?現(xiàn)有的相關理論包括兩個方面：一是企業(yè)并

2、購理論；二是企業(yè)財務理論。企業(yè)并購理論強調了風險一定條件下的企業(yè)價值最大化途徑而忽視了并購的財務風險管理；企業(yè)財務理論強調了不確定性條件下單方風險決策過程而未考慮整個并購過程的互動風險預警。而從軍事領域發(fā)展而來的企業(yè)預警，是指企業(yè)在處理各種不確定性的過程中內生的結果，它通過企業(yè)系統(tǒng)內部渠道傳導，逐步形成企業(yè)系統(tǒng)的輸出。本文以“企業(yè)跨國并購財務風險預警研究”為題，以企業(yè)跨國并購中的財務風險來源與控制為主線，旨在將以不確定性分析為主題的現(xiàn)代

3、企業(yè)財務理論與企業(yè)預警理論結合起來，從而建立一套關于不確定信息條件下企業(yè)跨國并購財務風險預警的理論研究框架。 本文的研究內容包括：(1)從跨國并購的過程進行分析，對企業(yè)跨國并購的財務風險進行重新定義，指出企業(yè)跨國并購的財務風險是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資、支付等財務決策行為引起的價值風險的集合。(2)建立不確定信息條件下的風險預警理論框架。這一框架包括兩個層次的內容：一是從并購流程上看，風險預警必須貫穿

4、于并購設計一交易執(zhí)行一并購整合三個階段，尤其是交易執(zhí)行階段的定價、融資和支付三個環(huán)節(jié)；二是從交易決策上看，風險預警必須以信息傳遞為基礎，并根據并購過程的風險預警指標來不斷調整自己的行動戰(zhàn)略。(3)將企業(yè)預警理論引入財務風險控制框架中，提出通過整個預警框架結構的設置來達到風險控制目的。(4)以定價、融資和支付等企業(yè)跨國并購實際操作程序為線索，深入具體地分析了不同流程中的風險來源和影響因素，并在此基礎上設置風險指標來進行預警控制，對企業(yè)并購