我國(guó)開(kāi)放式基金羊群行為的實(shí)證研究.pdf

1、近幾年來(lái)，證券投資基金在我國(guó)取得了較大的發(fā)展，其資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)影響都在日益擴(kuò)大。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，證券投資基金在證券市場(chǎng)中發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，其中開(kāi)放式基金的發(fā)展速度尤為矚目。自2001年首只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新發(fā)行以來(lái)，開(kāi)放式基金更是以飛快的速度發(fā)展著，至目前已募集成立了300多只開(kāi)放式基金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)封閉式基金成為基金業(yè)的主流。然而同時(shí)，作為機(jī)構(gòu)投資者的證券投資基金也具許多有非理性行為，是傳統(tǒng)金融學(xué)所無(wú)法解釋的。開(kāi)放式基金的“羊群行

2、為”就是其中一種。 本文首先在總結(jié)以往“羊群行為”研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用LSV模型，通過(guò)對(duì)我國(guó)62只開(kāi)放式基金2004年到2007年底的樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在樣本期間內(nèi)，我國(guó)開(kāi)放式基金在整體上存在顯著的羊群行為。筆者進(jìn)一步對(duì)樣本數(shù)據(jù)根據(jù)基金類(lèi)型、股票規(guī)模、股票所屬行業(yè)以及市場(chǎng)狀況進(jìn)行了分組實(shí)證研究，同樣發(fā)現(xiàn)存在顯著的羊群行為，但是在不同的分組條件下呈現(xiàn)出不同的特征。接著，本文對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金的羊群行為成因根據(jù)基金自身原因和外部市