股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估理論在我國(guó)的適用性研究——基于投資收益的實(shí)證比較.pdf

1、隨著我國(guó)股票市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益明顯,與人民群眾的關(guān)系日益密切,二級(jí)市場(chǎng)的股票定價(jià)理論日益受到重視。由于我國(guó)的股票市場(chǎng)有其自身的特點(diǎn),西方的股票定價(jià)理論在我國(guó)股票市場(chǎng)的適用性需要經(jīng)過檢驗(yàn)。內(nèi)在價(jià)值評(píng)估理論作為價(jià)值投資理念的核心,檢驗(yàn)其在我國(guó)股票市場(chǎng)的適用性,也可以檢驗(yàn)價(jià)值投資策略的適用性。
　　本文在介紹內(nèi)在價(jià)值評(píng)估理論及其模型發(fā)展衍變過程的基礎(chǔ)上,比較了各模型在理論上的優(yōu)點(diǎn)與不足,之后通過文獻(xiàn)回顧介紹了內(nèi)在價(jià)值理論在我國(guó)股

2、票市場(chǎng)運(yùn)用的現(xiàn)狀,以及國(guó)內(nèi)外對(duì)于內(nèi)在價(jià)值理論各模型適用性比較的實(shí)證研究成果。在“合理預(yù)期”的假設(shè)下,對(duì)1999-2005年度有年報(bào)數(shù)據(jù)的780家上市公司,分別利用絕對(duì)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估理論下的股利折現(xiàn)、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)、EBO、EVA模型和相對(duì)內(nèi)在價(jià)值的市盈率、市凈率、市銷率模型計(jì)算內(nèi)在價(jià)值,利用價(jià)值投資策略構(gòu)造投資組合,通過比較各組合的收益率來評(píng)判各模型的適用性,結(jié)果顯示,在信息完全的假設(shè)下,價(jià)值投資策略可以取得高于市場(chǎng)回報(bào)的收益率,內(nèi)