我國高新技術(shù)企業(yè)融資方式研究.pdf

1、隨著世界高新技術(shù)的迅猛發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的日益加強(qiáng),高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已成為推動社會經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展的主要動力和衡量-個國家綜合國力的重要標(biāo)志。中國要融入世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流中,必須大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在我國,高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)過多年的艱苦奮斗和發(fā)展,取得了顯著的成績和進(jìn)步,已成為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主力軍,正成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的生長點和支撐點。在新的歷史發(fā)展時期,高新技術(shù)企業(yè)面臨著新的發(fā)展機(jī)遇,也面臨著一些挑戰(zhàn),高新技術(shù)企業(yè)如何

2、進(jìn)入資本市場、合理利用各種融資方式,資本市場如何對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資,如何支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展等一系列理論和實際問題是當(dāng)前我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展及資本市場運(yùn)作面臨的亟待解決的重大問題。 本文首先對其研究框架進(jìn)行了說明,在對國內(nèi)外高新技術(shù)企業(yè)融資方式的研究現(xiàn)狀做一述評的基礎(chǔ)上,提出了現(xiàn)有研究的不足,借以說明本文的研究目的和意義,并指出了本文的研究方法、思路以及將從研究方法及研究觀點兩方面進(jìn)行創(chuàng)新。 高新技術(shù)企業(yè)不同于

3、傳統(tǒng)企業(yè),其自身的特殊性決定了一般的融資方式解決不了其融資困境。筆者基于《中國科技統(tǒng)計年鑒》、實地調(diào)查問卷及證券交易所有關(guān)上市公司的數(shù)據(jù)對高新技術(shù)企業(yè)的特征進(jìn)行了說明,指出了其現(xiàn)有的主要融資方式及不同發(fā)展階段的融資特征；運(yùn)用調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)對高新技術(shù)企業(yè)的融資情況進(jìn)行了分析,在此基礎(chǔ)上筆者借鑒博弈論的思想,假設(shè)了幾種情形對投資者與高新技術(shù)企業(yè)之間的融資行為進(jìn)行了完全信息和不完全信息條件下的靜態(tài)與動態(tài)的博弈分析,認(rèn)為投資者是否給予資金支持和

4、高新技術(shù)企業(yè)守信與否是根據(jù)自身的效用函數(shù)和成本函數(shù)而做出的決定,投資者不給予高新技術(shù)企業(yè)資金支持的根本原因是信息不對稱,而且高新技術(shù)企業(yè)存在著失信的動機(jī),當(dāng)某種約束條件發(fā)生改變時高新技術(shù)企業(yè)將由潛在的失信者變?yōu)楝F(xiàn)實的失信人,以尋求自身效用的最大化。但信息不對稱在任何經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和行為中都存在,高新技術(shù)企業(yè)要獲得資金支持的根本途徑在于融資方式的創(chuàng)新,而融資方式的創(chuàng)新有其條件和環(huán)境,在學(xué)習(xí)了發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)企業(yè)融資政策和融資模式的基礎(chǔ)上,本文從

5、投融資機(jī)制及稅收政策等方面提出了改善高新技術(shù)企業(yè)融資環(huán)境的建議,在資產(chǎn)證券化、風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)板、知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資幾個方面對高新技術(shù)企業(yè)融資方式進(jìn)行了創(chuàng)新研究,以期為我國高新技術(shù)企業(yè)的融資決策提供有價值的理論依據(jù)和決策參考。 本文從兩方面進(jìn)行了可能的創(chuàng)新：在運(yùn)用《中國科技統(tǒng)計年鑒》、調(diào)查問卷及滬深證券交易所的數(shù)據(jù)資料對高新技術(shù)企業(yè)特征進(jìn)行說明的基礎(chǔ)上,運(yùn)用博弈論的思想對投資者與高新技術(shù)企業(yè)之間的融資行為進(jìn)行了完全信息與不完全信息下