我國高新技術企業(yè)融資效率研究.pdf

1、我國高新技術產業(yè)自20世紀80年代以來獲得了迅速發(fā)展，規(guī)模越來越大，至2005年高新技術企業(yè)發(fā)展到17527家，產值已達34367億元，在國民經(jīng)濟中所占地位越來越重要，有力地促進了國民經(jīng)濟結構的調整。但與國外相比差距仍較大，表現(xiàn)為我國高新技術產業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻還很有限，在國際市場中所占的份額還很低，如我國的高技術產業(yè)在2004年增加值率為22.8％，我國高技術產業(yè)增加值占制造業(yè)的比重偏小，僅為10.5％。近六年來，高新技術產業(yè)的銷售收

2、入占制造業(yè)銷售收入的比重沒有太大的變化，增長趨勢緩慢，新產品產值的比重不升反降，高新技術企業(yè)技術創(chuàng)新所帶來的經(jīng)濟收益相對在下降。所有這些，都標志著我國高新技術企業(yè)在世界各國通過大力發(fā)展高新技術產業(yè)來提升國家綜合競爭力的背景下，面臨著嚴峻的市場競爭和企業(yè)自身發(fā)展過程艱辛的雙重壓力。因此，研究高新技術企業(yè)的運營效率以及相應的制度安排具有非常重要的現(xiàn)實意義和理論意義。本文正是基于此背景下，從資金投入產出角度來探討高新技術企業(yè)融資效率的提高，以

3、期對我國高新技術企業(yè)的發(fā)展有所幫助。 本文從微觀的企業(yè)角度出發(fā)，以高新技術企業(yè)為研究對象，運用投入產出的效率觀，以融資理論、信息非均衡理論、效率理論等為基礎，運用數(shù)理經(jīng)濟學和運籌學的知識，采用實證分析與規(guī)范分析、定性分析與定量分析及縱向與橫向比較的方法，從理論與實證兩方面研究分析了我國高新技術企業(yè)的融資效率。首先，在對融資效率的各種研究觀點進行梳理與分析的基礎上，確立了本文企業(yè)融資效率的涵義；第二，以供求理論為基礎，從資金供給、

4、資金需求以及融資均衡分析了高新技術企業(yè)的資金供求機理，利用大量的數(shù)據(jù)進行了比較分析，得出我國高新技術企業(yè)資金供給的有效性不足；第三，構建了分析評價高新技術企業(yè)融資效率的理論分析框架，從多方位對影響高新技術企業(yè)融資效率的要素進行了剖析；第四，在以上理論分析的基礎上，運用DEA方法對我國高新技術企業(yè)融資效率進行了測度與評價；第五，基于效率原則，探討了高新技術企業(yè)R&D不同發(fā)展階段融資方式的選擇；最后，提出了促進我國高新技術企業(yè)融資效率提高的

5、制度安捧。 本文主要的創(chuàng)新點及結論可以歸納為以下幾個方面： (1)界定了融資效率的涵義。企業(yè)融資效率屬于微觀經(jīng)濟效率范疇，它是指微觀經(jīng)濟主體為生產運營融通資金的能力及其所實現(xiàn)的效用，包括企業(yè)融資效率量的體現(xiàn)、企業(yè)融資效率質的體現(xiàn)及其制度安排效率。 (2)論證了我國高新技術企業(yè)資金有效供給不足。運用經(jīng)濟學的市場供求原理，研究了高新技術企業(yè)資金供求機理，在此理論基礎上，利用大量數(shù)據(jù)對我國高新技術企業(yè)資金供給的有效性進

6、行了分析，得出我國高新技術企業(yè)資金供給有效性不足，科技與金融的融合度不高，高新技術企業(yè)存在融資斷層，這是高新技術企業(yè)融資效率低下的原因之一。 (3)構建了高新技術企業(yè)融資效率的理論分析框架。該框架可從內部和外部兩個方面進行分析，從外部因素看主要是金融環(huán)境與制度安排；從內部因素看，主要包括企業(yè)規(guī)模及資產結構、融資成本、融資渠道及融資結構、盈利能力與成長性、所處的R&D的時期以及投資項目的未來預期等方面。 (4)運甩DEA

7、方法對我國高新技術企業(yè)融資效率進行了實證分析。通過對相關文獻的分析，通常對融資效率的測度與評價主要是運用模糊評價以及層次分析方法，是對融資方式效率的評價，存在概念與結論的不完整，方法上很難避免主觀性。由于融資效率問題是一個多投入與多產出的復雜系統(tǒng),DEA以數(shù)學上嚴密的定理形式，證明與經(jīng)濟學的Pareto有效性等價，運用此方法能更切合實際的反映企業(yè)資金的有效性。本文運用DEA方法對高新技術企業(yè)的融資效率進行了測度，得出一些具有經(jīng)濟意義的結

8、論：①我國高新技術企業(yè)的融資效率整體低下，大部分企業(yè)處于明顯非效率單位，且其連續(xù)多年融資效率幾乎沒有增長，無效企業(yè)并未有大的改善；②融資效率的高低與企業(yè)資本結構有密切的關系；③高新技術企業(yè)自主技術創(chuàng)新的意識與能力較低，且動力不足，這是融資效率低下的重要原因；④企業(yè)資金運作能力有限，有限的資金沒有合理配置到高新技術主業(yè)經(jīng)營上，使企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的能力。 (5)基于效率原則，提出了根據(jù)高新技術企業(yè)R&D不同發(fā)展階段選擇融資方式的建