基于控制權(quán)視角的融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資行為的影響研究——來自我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、分類號—E鰱!盟密級——UDC——編號——專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文基于控制權(quán)視角的融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資行為的影響研究一來自我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)尹坤結(jié)專業(yè)學(xué)位名稱—全融亟指導(dǎo)教師堇型醫(yī)熬援論文答辯日期呈Q!魚生墨旦星星旦學(xué)位授予日期——答辯委員會主席渣丞塾援基于控制權(quán)視角的融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資行為的影響研究一來自我國醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)摘要融資與投資是現(xiàn)代企業(yè)資金活動中最重要的組成部分，既相互獨(dú)立又相互聯(lián)系，前者解決企業(yè)經(jīng)營管

2、理過程中的資金來源問題，其資金的有償使用必須是以投資的有效需求為依據(jù)，后者則是強(qiáng)調(diào)對企業(yè)盈利等所獲的資源進(jìn)行有效的分配問題，其做出投資決策時(shí)也要考慮自身的融資約束能力，在其能力許可的范圍內(nèi)進(jìn)行選擇性的項(xiàng)目投資。但是，在很長的時(shí)間里，大部分學(xué)者只是側(cè)重于融資結(jié)構(gòu)里面的某一單方面與投資行為的研究，忽略融資結(jié)構(gòu)內(nèi)部整體之間與投資行為的聯(lián)系。另外，控制權(quán)與所有權(quán)的背離致使大股東為了獲取利益而扭曲投資行為進(jìn)而偏愛債權(quán)融資，使得融資結(jié)構(gòu)內(nèi)部不平衡。

3、因此，本文從控制權(quán)的視角下深入研究影響我國醫(yī)藥制造企業(yè)投資行為的主要因素，揭示醫(yī)藥制造企業(yè)融資結(jié)構(gòu)內(nèi)部變動對投資行為的影響機(jī)理，這不僅在微觀上對醫(yī)藥制造企業(yè)進(jìn)行合理的投融資決策，同時(shí)在宏觀上改善政府對醫(yī)藥制造行業(yè)企業(yè)發(fā)展的調(diào)控，具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義n1。本文將融資結(jié)構(gòu)定義為滯后一期的資產(chǎn)負(fù)債率及當(dāng)期增量融資和內(nèi)部經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，由此出發(fā)并結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)理論和實(shí)證研究，首先在理論上分析了企業(yè)的投資行為是如何受到融資結(jié)構(gòu)約束的

4、影響機(jī)制，然后再全面的分析了我國醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)融資的主要現(xiàn)狀及特征，及融資結(jié)構(gòu)和投資決策運(yùn)行機(jī)制等。在此基礎(chǔ)上，采用2010—2014年我國上市的醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為實(shí)證所需的面板數(shù)據(jù)，利用主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動機(jī)對所有樣本進(jìn)行實(shí)證測度，并結(jié)合進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法，分別按企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)和集中度進(jìn)行分組的角度，實(shí)證分析了滯后一期資產(chǎn)負(fù)債率、當(dāng)期外源增量融資變動率和內(nèi)部經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對我國醫(yī)藥制造行業(yè)的企業(yè)投資支出變動率的影