互聯(lián)網企業(yè)估值方法與應用——以樂視網為例.pdf

1、隨著中國互聯(lián)網行業(yè)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網企業(yè)股票的投資價值已經成為投資者重點關注的問題。許多全球互聯(lián)網巨頭都是以虧損為起點，然后逐漸形成一個成熟的體系，比如亞馬遜。投資者之所以看好這些公司，原因在于他們將大量盈利現(xiàn)金投入到技術開發(fā)，進行模式創(chuàng)新。如何對虧損的或者利潤較少的互聯(lián)網企業(yè)合理估值，仍然是一個比較棘手的問題。
　　本文研究的核心問題是網絡經濟下互聯(lián)網企業(yè)的價值評估。具體來講有以下兩個方面的研究問題:(1)形成互聯(lián)網企業(yè)獨特的生

2、命周期和商業(yè)模式的根源是什么？(2)除了財務指標之外，影響互聯(lián)網企業(yè)價值的因素有哪些？本文通過對網絡經濟相關理論的梳理，認識到形成互聯(lián)網企業(yè)獨特的生命周期以及商業(yè)模式的根源。并以此為切入點，分析影響互聯(lián)網企業(yè)價值的因素。通過對用戶價值法的了解與學習，發(fā)現(xiàn)其估值思想與網絡經濟下企業(yè)的價值來源相關。因此，本文基于網絡經濟理論，根據用戶價值法對互聯(lián)網企業(yè)的價值進行評估。并且說明了除財務指標之外，網絡特有指標等因素影響互聯(lián)網企業(yè)的價值。

3、　　本文研究思路分為以下四個步驟:首先，對網絡經濟相關理論進行概括性描述。其中包括:基本特征、競爭原則、以及企業(yè)的價值來源;其次，通過對互聯(lián)網企業(yè)商業(yè)模式以及生命周期的闡述，發(fā)現(xiàn)其獨特的生命周期與網絡經濟相關理論有關;再次，通過對用戶價值等估值方法的了解，發(fā)現(xiàn)其估值思想體現(xiàn)網絡經濟下企業(yè)的價值來源;最后，本文采用案例分析法，對用戶價值法進行分析與應用，并且說明對互聯(lián)網企業(yè)評估考慮網絡經濟影響的重要性。
　　本文研究思路與已有研究的

4、區(qū)別:我國對企業(yè)價值評估的研究大多是局限在財務指標層面，通常是對國外已有研究的完善，忽略了網絡經濟下影響互聯(lián)網企業(yè)內在價值的非財務指標因素。本文將結合所研究的案例的實際情況，考慮網絡經濟對企業(yè)價值的影響，并對用戶價值法分析與應用。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)以下兩點:第一，互聯(lián)網企業(yè)獨特的經營模式與生命周期，與網絡經濟下企業(yè)的價值源頭有關。第二，網絡經濟下企業(yè)的用戶規(guī)模以及變現(xiàn)能力對其價值的的影響較大。
　　本文研究的主要結論:對于不

5、能用傳統(tǒng)估值方法解釋的高估值現(xiàn)象，應該從非財務層面考慮網絡經濟對企業(yè)價值的影響，進而對有內在價值但是目前并未盈利的企業(yè)評估。
　　本文創(chuàng)新與應用啟示:本文的創(chuàng)新點在于三個方面。第一，從估值思想層面考慮網絡經濟下企業(yè)的價值影響因素。第二，根據網絡規(guī)模經濟中用戶的作用，探討用戶對互聯(lián)網企業(yè)價值的重要性。第三，將網絡指標與用戶等要素相結合，通過創(chuàng)新估值方法—用戶價值法評估互聯(lián)網企業(yè)的價值。并且結合本文案例，對創(chuàng)新估值方法進行分析與應用。