上市公司投資者關(guān)系管理與股票收益率的關(guān)系研究.pdf

1、在中國證券資本市場上，投資者關(guān)系管理(investor relations management，IRM)踐行時(shí)間僅有十余年，但伴隨著中國經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展，投資者關(guān)系管理越來越受到上市公司和投資者的關(guān)注，國內(nèi)外學(xué)者的研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)IRM對于公司的價(jià)值和公司管理方面都有重要影響，良好的IRM管理有利于提高公司價(jià)值和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
　　本文在根據(jù)國內(nèi)外關(guān)于IRM的相關(guān)理論及研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)了當(dāng)前我國上市公司實(shí)施IRM管理工作的情況，并

2、對當(dāng)前國內(nèi)IRM管理工作落后的原因進(jìn)行了分析，同時(shí)筆者結(jié)合中國的實(shí)際情況提出了以下疑問:中國上市公司價(jià)值評估受IRM因素的影響有多大？中國上市公司IRM評價(jià)指標(biāo)對股票收益率有影響嗎？
　　基于上述疑問，本文利用南京大學(xué)IRM研究中心2010年11月發(fā)布《中國上市公司投資者關(guān)系管理研究報(bào)告》中調(diào)研的445家上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，將樣本數(shù)據(jù)按照IRM評價(jià)指標(biāo)“好”與“差”分為兩組，然后通過Wilcoxon非參數(shù)檢驗(yàn)，筆者發(fā)現(xiàn)投資者

3、關(guān)系管理指標(biāo)與公司價(jià)值具有顯著的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)IRM評價(jià)“好”的公司價(jià)值的價(jià)值變動更小，其公司價(jià)值評估更為穩(wěn)定;然后通過建立回歸方程定量研究IRM評價(jià)指標(biāo)對于公司價(jià)值的影響程度。
　　接下來，在該研究基礎(chǔ)上，本文繼續(xù)探索IRM同股票收益率的關(guān)系。通過Wilcoxon非參數(shù)檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)IRM評價(jià)指標(biāo)與上市公司股票年度收益率具有顯著的正相關(guān)性，然后根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者經(jīng)常運(yùn)用的的Fama-Fench模型，考察上市公司股票收益率在除去市場溢價(jià)

4、因子、規(guī)模因子和賬面市值比因子的解釋的部分以外，剩余的股票超額回報(bào)率與IRM的關(guān)系，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):IRM評價(jià)“好”的組其每月超額回報(bào)率平均值比評價(jià)為“差”的組高0.73％，這意味著投資者選擇優(yōu)秀的IRM上市公司的股票會獲得更高的超額回報(bào)率。這一結(jié)果表明不僅上市公司主動實(shí)施IRM管理工作會獲得良好地回饋，投資者主動研究并發(fā)掘投資者關(guān)系管理良好的公司也會獲得收益，這對于實(shí)施IRM管理工作的主體和客體都有十分重要的意義，從而上市公司和投資者都