異質機構投資者與現金股利的關系研究.pdf

1、伴隨著中國證券市場的迅速發(fā)展，目前我國已經形成了以證券投資基金為主，保險基金、社?；稹FII等共同發(fā)展的多元化機構投資者格局。2005年啟動的股權分置改革從根本上改變上市公司的股權結構，提高機構投資者的持股比例，利于其監(jiān)督治理能力進一步提升從而在整體上提高上市公司的治理水平，為機構投資者的發(fā)展以及其發(fā)揮監(jiān)督治理作用，提供了更健康的機制和環(huán)境。
　　 本文通過對中國滬深證券交易所非金融保險類A股上市公司2006年至2010年數

2、據進行研究，分析了機構投資者總體和異質機構投資者和現金股利的關系。同時結合這段時期中國股票市場受到美國次貸危機影響大起大落的情況，分階段考察了機構投資者持股對現金股利的影響和投資偏好。
　　 通過實證研究發(fā)現:
　　 機構投資者能夠參與到公司治理，影響現金股利支付概率和支付水平，但是影響程度和階段性又有不同。派現概率方面，證券投資基金、QFII和社?；鸪止杀壤礁?，上市公司越傾向于派現。其中證券投資基金在金融危機前后，

3、其持股比例與派現概率與水平都存在顯著正向關系，公司治理效果較好。QFII在2006年至2007年顯著正向影響派現概率。社?；鸬挠绊懥υ?008年至2010年度樣本中才得以體現。保險公司持股與派現概率無顯著關系。在派現水平方面，只有證券投資基金在金融危機前后都能顯著正向影響每股現金股利。
　　 現金股利政策是機構投資者選股持股的標準之一，但金融危機前后，各類機構投資者對現金股利偏好有所變化。金融危機前，只有證券投資基金、社保基金