人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)時(shí)變動(dòng)態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、I人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)時(shí)變動(dòng)態(tài)關(guān)系研究摘要全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展和我國(guó)金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)一方面推動(dòng)了資本的跨境、跨地區(qū)流動(dòng)，激發(fā)了我國(guó)金融市場(chǎng)的活力并推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；但另一方面，也使得風(fēng)險(xiǎn)可以借助資本的渠道在不同的國(guó)家和市場(chǎng)間迅速傳染，大大增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。作為兩大重要的金融子市場(chǎng)，匯市和股市能否協(xié)調(diào)發(fā)展不僅關(guān)系到我國(guó)金融體系穩(wěn)健與否，也關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。鑒于此，本文實(shí)證檢驗(yàn)了

2、人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間關(guān)系。與以往研究不同的是，考慮到全球金融危機(jī)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變和宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等因素可能導(dǎo)致匯率和股價(jià)間關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)突變，本文從非線性角度出發(fā)，選取20052016年較長(zhǎng)樣本區(qū)間的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間時(shí)變動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。本文主要結(jié)論如下：（1）非線性協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)表明，人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間具有長(zhǎng)期均衡的線性協(xié)整關(guān)系，但在考慮時(shí)變因素后，二者間不再具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系，也即人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間不存

3、在非線性協(xié)整關(guān)系；（2）非線性因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間不僅具有線性Granger因果關(guān)系，而且具有非線性Granger因果關(guān)系，當(dāng)選取不同匯率和股價(jià)代理變量時(shí)，匯率和股價(jià)間的因果關(guān)系又具有不同的表現(xiàn)形式；（3）人民幣匯率和我國(guó)股價(jià)間的因果關(guān)系具有非對(duì)稱性，也即我國(guó)股價(jià)正向變動(dòng)和負(fù)向變動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響是不一樣的，反之亦然；且匯率和股價(jià)間這種非對(duì)稱性因果關(guān)系在不同時(shí)期又有不同的表現(xiàn)；（4）本文構(gòu)建的MSIH(3)VAR(