非財務指標對互聯網上市公司首發(fā)估值及投資收益率的影響.pdf

1、凈利潤、凈資產等財務指標是傳統(tǒng)企業(yè)在定價估值時重點關注的地方。而互聯網公司成長性高，具有“輕資產，高成長性”等特質，通常能在較短時間內為投資者帶來巨大的投資收益。在“凈利潤為負，市盈率（PE）無意義”的常態(tài)下，對財務指標的審視已不能適應互聯網公司的特性，我們需要用其他更適宜的指標來評估相關企業(yè)的估值，以透過企業(yè)的業(yè)務多元化更替和股價波動等現象看到互聯網公司估值的本質。因此，探討出哪些指標對于互聯網上市公司的首發(fā)估值及其投資收益率有著顯著

2、影響，便是本文研究的目的所在。
　　本文以OSI模型為基礎，篩選了美國互聯網上市公司中的99家“互聯網服務運營層”企業(yè)；并以“互聯網公司的客戶類型”為出發(fā)點，將99家公司的商業(yè)模式分為“面向個人的互聯網公司”和“面向企業(yè)的互聯網公司”來進行分類探討。本文將非財務指標分為四個部分：規(guī)模效益、業(yè)務多元化、公司治理和科研技術水平；并結合已有文獻和本文的分析，對四個部分分別選取了代理變量。在實證方面，本文分兩個部分進行探討：首先利用多因子

3、模型，通過主成分分析法、虛擬變量設置等探討了非財務指標對互聯網上市公司首發(fā)估值產生的影響；其次以BHAR模型為基準，通過對代理變量進行均值差異性檢驗，來探討非財務指標對互聯網公司上市后短期投資收益率的影響。
　　本文通過分類討論和實證研究，發(fā)現非財務指標（企業(yè)的規(guī)模效益、業(yè)務多元化、公司治理和科研水平）對互聯網上市公司在首發(fā)估值及其投資收益率中均有不同程度的影響：對互聯網上市公司而言，市場希望“面向個人的互聯網公司”能獲得更多的客