QFII制度對(duì)我國(guó)股價(jià)波動(dòng)率的影響.pdf

1、QFII從2003年在我國(guó)正式實(shí)施至今已發(fā)展了近13年，成為我國(guó)證券市場(chǎng)至關(guān)重要的機(jī)構(gòu)投資者組成部分，對(duì)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程起到了重要作用，其正在朝著投資額度上限放開(kāi)、準(zhǔn)入門(mén)檻降低等有益于擴(kuò)大投資規(guī)模和市場(chǎng)影響的方向發(fā)展。在提供證券市場(chǎng)大量流動(dòng)性的同時(shí)，QFII先進(jìn)的投資理念和投資方式會(huì)通過(guò)其產(chǎn)生的投資者理念改善效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)、國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、監(jiān)管效應(yīng)等多種渠道，在資本市場(chǎng)信息生成、傳播和決策等環(huán)節(jié)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生多方面的影響。

2、
　　針對(duì)QFII對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響，本文從收益率波動(dòng)性角度出發(fā)，分別選擇代表A股市場(chǎng)整體的上證A股指數(shù)和代表QFII重倉(cāng)持股行業(yè)的交通運(yùn)輸業(yè)行業(yè)指數(shù)，利用GARCH模型、通過(guò)引入代表QFII進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)和至今發(fā)生的四次重大投資額度擴(kuò)容的時(shí)間事件作為虛擬變量的方法，從整體和局部層面分別衡量QFII對(duì)我國(guó)股市價(jià)格收益率波動(dòng)的影響。
　　實(shí)證結(jié)果表明 A股市場(chǎng)和行業(yè)指數(shù)的收益波動(dòng)率均具有較長(zhǎng)的記憶能力，對(duì)于外部某一事件沖擊造成

3、的一次擾動(dòng)，市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)消化所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。
　　QFII的進(jìn)入與投資額度的擴(kuò)容對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)收益率的波動(dòng)具有一定的影響，但由于QFII整體的持股市值在整個(gè)A股市場(chǎng)所占份額比例非常低，平均水平只有1％左右，因此其進(jìn)入與額度的擴(kuò)容對(duì)上證A指收益率的波動(dòng)的影響整體顯著水平不高，且對(duì)于加劇波動(dòng)還是減小波動(dòng)沒(méi)有確定的趨勢(shì)規(guī)律可循。
　　對(duì)于QFII重倉(cāng)持股行業(yè)，樣本交通運(yùn)輸業(yè)的實(shí)證研究結(jié)果顯示，QFII的進(jìn)入持股與投資額度的擴(kuò)大，會(huì)