中印股票市場(chǎng)間波動(dòng)溢出效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,作為金融市場(chǎng)核心的股票市場(chǎng)也在不斷發(fā)展。作為金融市場(chǎng)最重要的融資渠道,股票市場(chǎng)的作用不言而喻,股票市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)主要承擔(dān)上市公司的直接融資功能,也讓廣大的普通投資者能夠有效的獲得到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處,分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,股票市場(chǎng)也成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。此外,全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展也在很大程度上提高了資本在不同國(guó)家的配置,也有效地優(yōu)化的股票市場(chǎng)的運(yùn)行效率,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了很大的促進(jìn)作用。隨著經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,各國(guó)股

2、市之間的聯(lián)系也越來(lái)越緊密。股市之間由于信息的沖擊會(huì)出現(xiàn)很大程度的關(guān)聯(lián)性。中國(guó)與印度領(lǐng)土相鄰,而且又都是人口大國(guó),同樣作為發(fā)展中國(guó)家,兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也同樣呈現(xiàn)的快速發(fā)展的趨勢(shì)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放的腳步不斷加快,在貿(mào)易與投資領(lǐng)域的管制逐漸減少,我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響,也要受到國(guó)際市場(chǎng)變化、國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊,尤其受到與我國(guó)經(jīng)濟(jì)合作程度較高的國(guó)家的影響。而印度與我國(guó)毗鄰,

3、同樣是發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展互補(bǔ)性較強(qiáng),已經(jīng)成為我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)合作伙伴。在最近幾年,雙邊貿(mào)易與投資總額節(jié)節(jié)攀升,我國(guó)已經(jīng)成為印度的第二大貿(mào)易伙伴,而印度也躍居為我國(guó)前十大貿(mào)易合作伙伴之一。因而,研究中國(guó)股市和印度股市收益之間的相關(guān)性顯得尤為重要。
　　 論文首先介紹中印股市收益之間收益波動(dòng)關(guān)聯(lián)性產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景,并通過(guò)對(duì)前人研究的總結(jié),得出本論文的研究角度。其次,通過(guò)對(duì)中印股市關(guān)聯(lián)性的理論層面的分析,探討中印股市波動(dòng)關(guān)聯(lián)性的理論基礎(chǔ)

4、,然后根據(jù)已有的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)中印股市收益波動(dòng)相關(guān)性研究。通過(guò)運(yùn)用印度孟買(mǎi)30指數(shù)和上證指數(shù)分別作為印度股市和中國(guó)股市的代表,實(shí)證比較研究中印股市收益之間在中國(guó)實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前與次貸危機(jī)發(fā)生后兩個(gè)階段收益和波動(dòng)溢出相關(guān)性的差異。最后通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn)來(lái)分析收益溢出和風(fēng)險(xiǎn)溢出。實(shí)證結(jié)果表明,中印股市收益之間在中國(guó)實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前與次貸危機(jī)發(fā)生后兩個(gè)階段收益和波動(dòng)溢出相關(guān)性存在很大差異,

5、在中國(guó)實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前中印股市之間的收益相關(guān)性不顯著,收益之間不存在領(lǐng)先滯后關(guān)系。而次貸危機(jī)發(fā)生以后,中印股市之間收益存在相互的領(lǐng)先滯后關(guān)系。說(shuō)明次貸危機(jī)的爆發(fā)使得兩國(guó)股票價(jià)格之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的分析我們可以得到,在中國(guó)實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前,中印股市收益之間的風(fēng)險(xiǎn)不存在雙向的波動(dòng)溢出效應(yīng)。印度股市收益變動(dòng)不會(huì)對(duì)中國(guó)股市收益產(chǎn)生單向的波動(dòng)溢出,而中國(guó)股市收益變動(dòng)產(chǎn)生對(duì)印度股市收益變動(dòng)產(chǎn)生單向波