中國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)的實(shí)證分析.pdf

1、在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們一直把通貨膨脹與股市的關(guān)系作為核心問題去研究。2011年中央銀行采取4輪加息和6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的緊縮性貨幣政策。隨后，中國(guó)股票市場(chǎng)一路下跌，這反映出股市和通貨膨脹在某種程度上存在相互：影響的作用。鑒于目前我國(guó)的通貨膨脹壓力不斷增大，股票市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作用也日益增強(qiáng)，因此將我國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)關(guān)系作為研究對(duì)象。
　　 本文以CPI計(jì)算得到的通貨膨脹率來(lái)代表我國(guó)通貨膨脹情況，以上證

2、指數(shù)實(shí)際收益率來(lái)代表股票市場(chǎng)，首先運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)對(duì)通貨膨脹率與上證指數(shù)實(shí)際收益率進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明：通貨膨脹率波動(dòng)對(duì)上證股票實(shí)際收益率波動(dòng)的影響要快于上證股票實(shí)際收益率波動(dòng)對(duì)通貨膨脹率波動(dòng)的影響，且通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率的影響具有顯著的長(zhǎng)期記憶性。接下來(lái)構(gòu)建BVGARCH-BEKK模型對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，并對(duì)參數(shù)估計(jì)值進(jìn)行Wald檢驗(yàn)，得出通貨膨脹率序列和上證指數(shù)實(shí)際收益率序列都不具

3、有ARCH效應(yīng)，但具有GARCH效應(yīng)和波動(dòng)持久性，也就是當(dāng)前波動(dòng)能夠影響到未來(lái)，并且通貨膨脹率對(duì)上證指數(shù)實(shí)際收益率的波動(dòng)溢出效應(yīng)強(qiáng)于上證股票實(shí)際收益率對(duì)通貨膨脹率的波動(dòng)溢出效應(yīng)。由此可知我國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)具有非對(duì)稱性，因而可以利用通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)較強(qiáng)的沖擊性，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)測(cè)作用。政府可以依據(jù)股票市場(chǎng)的波動(dòng)規(guī)律及其波動(dòng)所處階段的認(rèn)識(shí)，預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的波動(dòng)走勢(shì)，以便制定出較優(yōu)的貨幣政策，提前對(duì)宏觀