股權分置改革對公司投資-現(xiàn)金流敏感性影響的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、公司的投資行為一直是公司投資理論研究的熱點，近來大量的研究表明，內部現(xiàn)金流對投資支出具有重要影響，即存在投資.現(xiàn)金流敏感性。學術界對投資-現(xiàn)金流敏感性存在的動因有兩種不同的解釋：即導致投資不足的融資約束假說和導致過度投資的自由現(xiàn)金流假說。
　　 2005年4月29日，我國證券市場拉開了股權分置改革的序幕，到目前為止，股權分置改革基本完成。對于其成效問題，一直是學術界和實務界共同關注的問題。股權分置改革完成后，公司的投資一現(xiàn)金流敏

2、感性表現(xiàn)出怎樣的變化?
　　 本文借鑒西方發(fā)達國家公司投資行為研究的先進經(jīng)驗，在綜合已有文獻并考慮我國上市公司股權分置改革特殊制度背景的基礎上，采用實證分析的研究方法，選擇2005年至2007年完成股權分置改革的A股制造業(yè)與電力行業(yè)上市公司作為研究樣本，將樣本按實際控制人的性質分為國有控股上市公司和民營控股上市公司進行比較，分析股權分置改革對投資-現(xiàn)金流敏感性的影響。首先對樣本總體及分組樣本進行描述性統(tǒng)計，然后對股改前后的指標進

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