高管社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)公司投資決策的影響研究——基于投資-現(xiàn)金流敏感性.pdf

1、公司的投資活動(dòng)可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，同時(shí)也是推動(dòng)公司發(fā)展的一項(xiàng)重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，能否做出合理的投資決策以給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)流入是至關(guān)重要的，而運(yùn)用哪部分資金進(jìn)行投資、采用何種投資決策則由決策者決定，作為公司決策層的高管，在這方面有比較大的話語(yǔ)權(quán)。另一方面，中國(guó)社會(huì)是一個(gè)非常重視“關(guān)系”的社會(huì)，“關(guān)系”在商業(yè)活動(dòng)中具有重要的作用。許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)我國(guó)公司高管的背景特征包括高管的性別、年齡、教育背景、從業(yè)經(jīng)歷、政治背景和金融背景等等，都會(huì)對(duì)公司的財(cái)

2、務(wù)和戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響。近幾年對(duì)于公司高管背景特征的有關(guān)研究成果已有很多，公司高管的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系也逐漸成為熱點(diǎn)，但研究尚未成熟。本文從“人際關(guān)系”這一獨(dú)特的研究視角對(duì)高層管理者社會(huì)關(guān)系網(wǎng)對(duì)公司投資和投資-現(xiàn)金流敏感性的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析，并具體分析了高管社會(huì)關(guān)系網(wǎng)中金融、政治和其它三個(gè)子關(guān)系網(wǎng)對(duì)其的不同影響程度。
　　首先，文章對(duì)前人的研究成果進(jìn)行回顧，根據(jù)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)理論成果，比如嵌入性理論、結(jié)構(gòu)洞理論等。社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)具有

3、獲得資源、信息傳遞等作用，進(jìn)而使高管可以利用其自身的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)去降低公司內(nèi)外部的信息不對(duì)稱性，獲取更多資源，進(jìn)而減少公司的融資約束，從而會(huì)對(duì)公司投資本身以及公司的投資-現(xiàn)金流敏感性有所影響。文中將高管社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)細(xì)分為金融、政治和其它三個(gè)方面，提出高管社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與投資-現(xiàn)金流敏感性的負(fù)相關(guān)關(guān)系假設(shè)，以2013年深滬主板制造業(yè)429家上市公司為研究樣本，用Stata進(jìn)行數(shù)據(jù)回歸、驗(yàn)證。研究結(jié)果表明:高管的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越豐富，公司的投資-現(xiàn)