認股權證定價模型在我國的應用研究.pdf

1、2005年8月，作為股權分置改革的產(chǎn)物，寶鋼認購權證上市交易，開啟了中國權證市場發(fā)展的序幕。認股權證具有價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險等功能，但同時認股權證本身也具有巨大的風險，因此對待認股權證應持理性的態(tài)度，進行科學的分析，確定其合理的定價，避免認股權證成為又一個惡意投機的市場。而目前我國關于認股權證定價模型的研究資料還不多，因此，本文應用多種定價模型對我國權證產(chǎn)品定價進行綜合實證研究并分析定價差異。在此基礎上，試圖找出最適合我國權證市場的定價模

2、型，同時找出哪些因素導致了定價差異的產(chǎn)生，從而為證券管理當局規(guī)范權證的交易提供一定的政策建議，為廣大投資者提供一定的參考。 本研究的主要內(nèi)容包括：首先介紹權證的基本知識和權證定價模型，包括Black-Scholes期權定價模型、二叉樹定價模型和蒙特卡羅模型。其次，應用以上的三種模型對我國權證市場的兩支典型權證上汽CWB1和武鋼CWB1進行實證分析，分別計算出其定價的偏差率，并對這三種模型的定價效果進行綜合比較和分析。再次，對三種

3、權證定價模型定價的偏差率進行回歸分析，分別得出各影響因素對定價偏差的影響程度。最后，對本文進行總結(jié)，并提供一定的政策建議。 本研究得出的結(jié)論主要有：①使用三種模型定價均有一定的誤差，但模型估計的理論價格與實際價格差距均不大，可以認為這幾種模型在對我國權證產(chǎn)品進行定價方面都是有一定適用性的。②經(jīng)過比較，發(fā)現(xiàn)使用隱含波動率的模型定價效果最優(yōu)，與現(xiàn)實價格之間的差距最小。③經(jīng)過對定價偏差的回歸分析，得出以下結(jié)論：標的股票的波動率越大，模