ST公司控制權轉(zhuǎn)讓的效率研究.pdf

1、公司控制權是對公司全部經(jīng)營活動構成影響的權力,它的轉(zhuǎn)讓,實質(zhì)上是對控制權資源的重新配置。在評價其轉(zhuǎn)讓效率時,主要是通過對公司經(jīng)營績效的變化來體現(xiàn)。控制權轉(zhuǎn)讓與公司經(jīng)營績效的關系一直是國內(nèi)外學者研究的核心問題,西方學者在這一方面做了大量的研究,得出相當豐富的理論基礎和實證結論。由于中國控制權市場形成比較晚,控制權市場發(fā)展不完善,國內(nèi)學者對于控制權轉(zhuǎn)移的研究沒有形成系統(tǒng)的控制權轉(zhuǎn)移理論,大多從實證的角度去驗證控制權轉(zhuǎn)移與經(jīng)營績效的關系。

2、r>　　本文的理論部分回顧了國內(nèi)外學者的在控制權轉(zhuǎn)讓效率方面研究,發(fā)現(xiàn)對于控制權轉(zhuǎn)讓是否有提高公司績效,國內(nèi)外學者并沒得出一致的結論。在研究控制權轉(zhuǎn)讓的動因方面,不同學派的學者基于不同的理論背景提出了形形色色的理論,但由于控制權轉(zhuǎn)讓的復雜性,單個的動因理論很難對控制權轉(zhuǎn)讓作出全面的解釋。ST公司作為中國特有的上市公司,體現(xiàn)了中國證券市場制度的不完善,其特殊的經(jīng)營狀況,使之成為中國控制權轉(zhuǎn)讓市場上的一大亮點,也是學界和企業(yè)界討論的熱點。<

3、br>　　本文的重點在于對ST公司控制權轉(zhuǎn)讓效率的實證分析,選取樣本公司的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和資產(chǎn)現(xiàn)狀等財務指標,運用因子分析法構建綜合得分函數(shù),分別計算ST公司控制權轉(zhuǎn)讓前兩年、轉(zhuǎn)讓前一年、轉(zhuǎn)讓當年、轉(zhuǎn)讓后一年、轉(zhuǎn)讓后兩年和轉(zhuǎn)讓后三年的綜合得分,比較綜合得分,以判斷ST公司控制權轉(zhuǎn)讓前后的業(yè)績狀況。本文的結論如下:(1)控制權轉(zhuǎn)讓前一年,ST公司的業(yè)績最差,表明ST公司總是等到最差的時候才會選擇控制權轉(zhuǎn)讓的方式去改善業(yè)績;(

4、2)控制權轉(zhuǎn)讓當年,業(yè)績改善不明顯,而控制權轉(zhuǎn)讓后一、兩年內(nèi), ST公司的業(yè)績有顯著的提高,主要是因為資源的整合效應需要一定時間,轉(zhuǎn)讓后一兩年才會體現(xiàn);(3)轉(zhuǎn)讓后的第三年,公司的業(yè)績出現(xiàn)了一定的回落,表明ST公司控制權的轉(zhuǎn)讓較多的注重短期效率。總體來看,ST公司控制權轉(zhuǎn)讓是有效率的,但也存在部分ST公司控制的轉(zhuǎn)讓是缺乏效率的。
　　最后,對造成中國ST公司控制權轉(zhuǎn)讓效率低下的因素進行詳細的分析,并就如何提高ST公司控制權轉(zhuǎn)讓效率