三聯(lián)商社財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析——對(duì)比蘇寧電器

1、財(cái)稅廣三聯(lián)商社財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析——對(duì)比蘇寧電器彭雪山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院摘要：作為山東省內(nèi)家電零售業(yè)的創(chuàng)始者與領(lǐng)頭人，三聯(lián)商社曾經(jīng)無限風(fēng)光。然而，因2007—2009年連續(xù)三年虧損，三聯(lián)商社被上證所暫停交易，而2010年三聯(lián)商社實(shí)現(xiàn)了233032萬元的凈利潤(rùn)，但是由于歷史遺留問題復(fù)牌申請(qǐng)被多次打回，在國美電器入駐三聯(lián)商社后做出重組承諾，三聯(lián)商社才復(fù)牌成功。本文通過對(duì)2008—2012年三聯(lián)商社財(cái)務(wù)分析，對(duì)比業(yè)界翹楚蘇寧電器。通過數(shù)據(jù)對(duì)三聯(lián)商社的起

2、伏做出直觀分析。一三聯(lián)商社簡(jiǎn)介三聯(lián)商社股份有限公司的前身為鄭州市百貨文化用品公司。2001年因公司連續(xù)三年損虧，由山東三聯(lián)集團(tuán)公司進(jìn)行重大資產(chǎn)、債務(wù)重組，成為公司第一大股東。三聯(lián)曾經(jīng)被定位是“中國家電連鎖上市公司第一家”，但在目前價(jià)值回歸的市場(chǎng)環(huán)境中，三聯(lián)公司想重回“第一家”的地位，這振興之路依然很漫長(zhǎng)。二分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析(橫向分析)1償債能力分析。從流動(dòng)比率來看，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的流動(dòng)比率分別是138，146，1

3、41，三聯(lián)商社的流動(dòng)比率分別是106，094，101。同期比較的話，蘇寧電器的流動(dòng)比率高于三聯(lián)商社，說明蘇寧的短期償債能力較好于三聯(lián)商社。從資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率分別是5784，5835，5707，而三聯(lián)商社的資產(chǎn)負(fù)債率分別是7238，6467，6113?？梢钥闯?，雖然蘇寧和三聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率都是下降趨勢(shì)，但是蘇寧的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)幅度不大，維持在58％左右，三聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度很大，

4、說明三聯(lián)在負(fù)債方面的情況有所減緩。但是同期比較，三聯(lián)商社的資產(chǎn)負(fù)債率高于蘇寧電器。2營運(yùn)能力(效率)比率。從存貸周轉(zhuǎn)率分析，2008年、2008年、2010年蘇寧電器的存貸周轉(zhuǎn)率分別是874，858，785，而三聯(lián)商社的存貸周轉(zhuǎn)率分別是1544，947，1123，三聯(lián)商社存貨周轉(zhuǎn)率比蘇寧電器高。我們還注意到，三聯(lián)商社在2009年到2010年的存貨周轉(zhuǎn)率有一個(gè)大幅度的轉(zhuǎn)折，可能表明企業(yè)存在大量未銷產(chǎn)品或生產(chǎn)周期長(zhǎng)的產(chǎn)品變得更多。從固定資產(chǎn)

5、周轉(zhuǎn)率分析，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是1924，1877，2217，三聯(lián)商社的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是877，493，569，蘇寧電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要更高一些，表明蘇寧電器固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也表明它的固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。總體來講蘇寧電器的營運(yùn)能力要高于三聯(lián)商社，但三聯(lián)商社近年來也在不斷追趕。3獲利能力比率。從銷售凈利率分析，2008年、2009年

6、、2010年蘇寧電器的銷售凈利率分別是544，513，453，而三聯(lián)商社的銷售凈利率分別是648，一475，265，蘇寧電器的銷售凈利率指標(biāo)均為正，蘇寧電器2008年一2010年三年內(nèi)持續(xù)盈利能力很強(qiáng)，盈利增長(zhǎng)速度很快。而三聯(lián)商社的指標(biāo)在2008和2009年均為負(fù)，在2010年才上升為正。顯然，蘇寧電器的盈利能力要更勝一籌，在家電業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中要更占優(yōu)勢(shì)。蘇寧電器的市場(chǎng)覆蓋率和市場(chǎng)占有率也比較高。三、三聯(lián)商社杜邦分析(縱向分析)項(xiàng)目20

7、08年2009年2010年凈資產(chǎn)收益率4067％215％l195％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率162118176投資報(bào)酬率一1123％563％468％權(quán)益乘數(shù)357286256銷售凈利率一648％一451％265％以下是20082010年12月末對(duì)三聯(lián)的綜合分析，通過對(duì)比20082009這兩年的杜邦財(cái)務(wù)體系，可以看出，該企業(yè)兩年時(shí)間的凈資產(chǎn)收益率都為負(fù)數(shù)。該公司凈資產(chǎn)收益率逐年升高。這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面共同影響的結(jié)果。凈資產(chǎn)收

8、益率在2010年提高了30個(gè)百分點(diǎn)。從上圖可以看出，各財(cái)務(wù)指標(biāo)均有所提高。這說明在2010年，三聯(lián)在控制風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)的利用和銷售盈利方面，均有很大的改善。1銷售凈利率的高低要考慮銷售利潤(rùn)率與銷售成本因素。2008、2009銷售利潤(rùn)率為負(fù)原因是主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)的下降幅度超過主營業(yè)務(wù)收入的降幅，最終使銷售利潤(rùn)率下降。利潤(rùn)下降的標(biāo)志除了營業(yè)收入的降低以外，另一就是銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。2010年，銷售凈利率上升趨勢(shì)明顯，幅度較大，由負(fù)值上升到正值，說

9、明三聯(lián)的銷售情況逐漸轉(zhuǎn)好，銷售能力得到提高。22009年總資產(chǎn)收益率為118，相較于2008年的162，有小幅的下降。2010年又回升到176，且超過了2008年的162，表明經(jīng)過努力，三聯(lián)商社的總資產(chǎn)的利用率得到提高，利用總資產(chǎn)的銷售能力增強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營效率已經(jīng)恢復(fù)并且發(fā)展較好。3權(quán)益乘數(shù)。2008年的權(quán)益乘數(shù)為357，2009年為286，2010年為256，基本是下降的趨勢(shì)。該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在2008年至201

10、0年發(fā)生了變動(dòng)。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。四數(shù)據(jù)背后的現(xiàn)實(shí)原因從杜邦分析可以直觀看出，三聯(lián)商社20082009年ROE為負(fù)，存在如下問題。1償債能力偏弱。三聯(lián)商社上市后，投入了大量的資金并產(chǎn)生了大量債務(wù)。從三聯(lián)及集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，三聯(lián)商社的凈利潤(rùn)等盈利指標(biāo)很低，使得籌資中獲得的資金難以償還。2銷售水平下降。一直以來，三聯(lián)商社在濟(jì)南地區(qū)占有絕對(duì)市場(chǎng)份額。然而2003年之后，蘇寧、國美兩大家電

11、零售商實(shí)行地毯式營銷，在規(guī)模方面形成巨大優(yōu)勢(shì)。此時(shí)三聯(lián)商社面對(duì)著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，準(zhǔn)備不足使得其營業(yè)額逐年下降。3資金結(jié)構(gòu)不合理。三聯(lián)商社的資金中，短期借款很多，流動(dòng)性較強(qiáng)，有著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從這些資金的作用來看，也多是償還債務(wù)，并不是為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而籌集。chinabusine譬261山喇坯?！鯶Ijl財(cái)稅廣三聯(lián)商社財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析——對(duì)比蘇寧電器彭雪山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院摘要：作為山東省內(nèi)家電零售業(yè)的創(chuàng)始者與領(lǐng)頭人，三聯(lián)商社曾經(jīng)無限風(fēng)光。然而

12、，因2007—2009年連續(xù)三年虧損，三聯(lián)商社被上證所暫停交易，而2010年三聯(lián)商社實(shí)現(xiàn)了233032萬元的凈利潤(rùn)，但是由于歷史遺留問題復(fù)牌申請(qǐng)被多次打回，在國美電器入駐三聯(lián)商社后做出重組承諾，三聯(lián)商社才復(fù)牌成功。本文通過對(duì)2008—2012年三聯(lián)商社財(cái)務(wù)分析，對(duì)比業(yè)界翹楚蘇寧電器。通過數(shù)據(jù)對(duì)三聯(lián)商社的起伏做出直觀分析。一三聯(lián)商社簡(jiǎn)介三聯(lián)商社股份有限公司的前身為鄭州市百貨文化用品公司。2001年因公司連續(xù)三年損虧，由山東三聯(lián)集團(tuán)公司進(jìn)行

13、重大資產(chǎn)、債務(wù)重組，成為公司第一大股東。三聯(lián)曾經(jīng)被定位是“中國家電連鎖上市公司第一家”，但在目前價(jià)值回歸的市場(chǎng)環(huán)境中，三聯(lián)公司想重回“第一家”的地位，這振興之路依然很漫長(zhǎng)。二分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析(橫向分析)1償債能力分析。從流動(dòng)比率來看，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的流動(dòng)比率分別是138，146，141，三聯(lián)商社的流動(dòng)比率分別是106，094，101。同期比較的話，蘇寧電器的流動(dòng)比率高于三聯(lián)商社，說明蘇寧的短期償債能力較好于三聯(lián)商

14、社。從資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率分別是5784，5835，5707，而三聯(lián)商社的資產(chǎn)負(fù)債率分別是7238，6467，6113?？梢钥闯?，雖然蘇寧和三聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率都是下降趨勢(shì)，但是蘇寧的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)幅度不大，維持在58％左右，三聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度很大，說明三聯(lián)在負(fù)債方面的情況有所減緩。但是同期比較，三聯(lián)商社的資產(chǎn)負(fù)債率高于蘇寧電器。2營運(yùn)能力(效率)比率。從存貸周轉(zhuǎn)率分析，2008年

15、、2008年、2010年蘇寧電器的存貸周轉(zhuǎn)率分別是874，858，785，而三聯(lián)商社的存貸周轉(zhuǎn)率分別是1544，947，1123，三聯(lián)商社存貨周轉(zhuǎn)率比蘇寧電器高。我們還注意到，三聯(lián)商社在2009年到2010年的存貨周轉(zhuǎn)率有一個(gè)大幅度的轉(zhuǎn)折，可能表明企業(yè)存在大量未銷產(chǎn)品或生產(chǎn)周期長(zhǎng)的產(chǎn)品變得更多。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是1924，1877，2217，三聯(lián)商社的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別

16、是877，493，569，蘇寧電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要更高一些，表明蘇寧電器固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也表明它的固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。總體來講蘇寧電器的營運(yùn)能力要高于三聯(lián)商社，但三聯(lián)商社近年來也在不斷追趕。3獲利能力比率。從銷售凈利率分析，2008年、2009年、2010年蘇寧電器的銷售凈利率分別是544，513，453，而三聯(lián)商社的銷售凈利率分別是648，一475，265，蘇寧電器的銷售凈利

17、率指標(biāo)均為正，蘇寧電器2008年一2010年三年內(nèi)持續(xù)盈利能力很強(qiáng)，盈利增長(zhǎng)速度很快。而三聯(lián)商社的指標(biāo)在2008和2009年均為負(fù)，在2010年才上升為正。顯然，蘇寧電器的盈利能力要更勝一籌，在家電業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中要更占優(yōu)勢(shì)。蘇寧電器的市場(chǎng)覆蓋率和市場(chǎng)占有率也比較高。三、三聯(lián)商社杜邦分析(縱向分析)項(xiàng)目2008年2009年2010年凈資產(chǎn)收益率4067％215％l195％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率162118176投資報(bào)酬率一1123％563％468％

18、權(quán)益乘數(shù)357286256銷售凈利率一648％一451％265％以下是20082010年12月末對(duì)三聯(lián)的綜合分析，通過對(duì)比20082009這兩年的杜邦財(cái)務(wù)體系，可以看出，該企業(yè)兩年時(shí)間的凈資產(chǎn)收益率都為負(fù)數(shù)。該公司凈資產(chǎn)收益率逐年升高。這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面共同影響的結(jié)果。凈資產(chǎn)收益率在2010年提高了30個(gè)百分點(diǎn)。從上圖可以看出，各財(cái)務(wù)指標(biāo)均有所提高。這說明在2010年，三聯(lián)在控制風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)的利用和銷售盈利方面

19、，均有很大的改善。1銷售凈利率的高低要考慮銷售利潤(rùn)率與銷售成本因素。2008、2009銷售利潤(rùn)率為負(fù)原因是主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)的下降幅度超過主營業(yè)務(wù)收入的降幅，最終使銷售利潤(rùn)率下降。利潤(rùn)下降的標(biāo)志除了營業(yè)收入的降低以外，另一就是銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。2010年，銷售凈利率上升趨勢(shì)明顯，幅度較大，由負(fù)值上升到正值，說明三聯(lián)的銷售情況逐漸轉(zhuǎn)好，銷售能力得到提高。22009年總資產(chǎn)收益率為118，相較于2008年的162，有小幅的下降。2010年又回升

20、到176，且超過了2008年的162，表明經(jīng)過努力，三聯(lián)商社的總資產(chǎn)的利用率得到提高，利用總資產(chǎn)的銷售能力增強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營效率已經(jīng)恢復(fù)并且發(fā)展較好。3權(quán)益乘數(shù)。2008年的權(quán)益乘數(shù)為357，2009年為286，2010年為256，基本是下降的趨勢(shì)。該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在2008年至2010年發(fā)生了變動(dòng)。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。四數(shù)據(jù)背后的現(xiàn)實(shí)原因從杜邦分析可以直觀看出，三聯(lián)商

21、社20082009年ROE為負(fù)，存在如下問題。1償債能力偏弱。三聯(lián)商社上市后，投入了大量的資金并產(chǎn)生了大量債務(wù)。從三聯(lián)及集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，三聯(lián)商社的凈利潤(rùn)等盈利指標(biāo)很低，使得籌資中獲得的資金難以償還。2銷售水平下降。一直以來，三聯(lián)商社在濟(jì)南地區(qū)占有絕對(duì)市場(chǎng)份額。然而2003年之后，蘇寧、國美兩大家電零售商實(shí)行地毯式營銷，在規(guī)模方面形成巨大優(yōu)勢(shì)。此時(shí)三聯(lián)商社面對(duì)著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，準(zhǔn)備不足使得其營業(yè)額逐年下降。3資金結(jié)構(gòu)不合理。三聯(lián)商