基于財務風險的財務可持續(xù)增長的生成要素

1、基于財務風險的財務可持續(xù)增長的生成要素楊永勝(黑龍江龍煤礦業(yè)集團股份有限公司鶴崗鐵路運輸部財務科154100)【摘要】研究財務可持續(xù)增長生成機理必須以財務理論結構中各要素的邏輯關系為基點，進而在分析其生成要素的基礎上演繹企業(yè)財務可持續(xù)增長的生成機理，并揭示財務可持續(xù)增長生成過程中的各生成要素的內在邏輯關系及作用方式。由此，財務可持續(xù)增長生成要素分析是其重要環(huán)節(jié)?！娟P鍵詞】財務本質；財務假設；理財方法；財務風險控制一、理財環(huán)境理財環(huán)境是指

2、對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響的企業(yè)內外的各種條件。它的構成要素十分豐富，按環(huán)境層次分類，可分為宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境。宏觀環(huán)境主要包括政治、法律、文化及科學技術等因素。宏觀經濟環(huán)境在以下兩個方面對企業(yè)的財務可持續(xù)增長起到限制作用。首先，經濟發(fā)展水平的制約使得始終高于宏觀經濟環(huán)境總體增長率的速度增長的期望是不可能實現的，企業(yè)是不可能長期以超過宏觀經濟發(fā)展速度的速度發(fā)展。另外，產業(yè)結構的調整與產業(yè)政策的傾斜使得不同時期國家重點發(fā)展的產業(yè)會得

3、到政府的大力扶持，形成其它行業(yè)無法比擬的成長環(huán)境。微觀環(huán)境主要包括企業(yè)規(guī)模、產權結構、經濟組織形式、企業(yè)職員素質以及企業(yè)文化等。微觀環(huán)境是從企業(yè)自身的角度出發(fā)，考慮影響企業(yè)財務可持續(xù)增長管理的內部因素。理財環(huán)境是企業(yè)財務管理賴以生存的土壤，是企業(yè)開展財務活動的舞臺。企業(yè)的財務管理活動是受理財環(huán)境制約的，企業(yè)內外的生產、技術、法律、市場、物價、金融、稅收等環(huán)境因素的變化必然會導致企業(yè)籌資成本、生產經營成本、資金占用水平、投資報酬、收入、利

4、潤及現金流量等發(fā)生變化，從而影響企業(yè)的財務活動和財務管理。企業(yè)的經營效率受到內外各種環(huán)境因素的制約，財務政策的制定離不開對理財環(huán)境的分析。因此，企業(yè)必須在理財環(huán)境的各種因素作用下實現財務活動的協調平衡，選擇適合理財環(huán)境的可持續(xù)增長速度來規(guī)劃企業(yè)增長。二、財務本質關于財務管理理論研究的邏輯起點，長期以來爭議不斷，主要有本質起點論、假設起點論、目標起點論、環(huán)境起點論和本金起點論。構建財務管理理論體系的邏輯起點應是財務管理的本質。財務管理本質

5、作為關于財務管理實踐的一般規(guī)定性范疇，是財務管理理論研究所揭示的最終結果，是諸財務管理理論要素中最一般、最抽象、最簡單的，所以從此出發(fā)，并沿著從一般到個別、從抽象到具體、從簡單到復雜的再現抽象過程的路徑，就能把其它財務管理理論要素再現出來，達到有機的統一，形成理論體系。明確了財務管理本質，才能確定財務管理目標、設立財務管理的假設和明確財務管理原則。財務可持續(xù)增長問題屬于財務管理范疇之一，其理論研究和實踐活動也應圍繞財務管理的本質而展開，

6、也就是說要以財務管理本質為邏輯起點。關于財務管理的本質，理論界也有諸多觀點。財務管理本質是持續(xù)創(chuàng)造價值的觀點。以持續(xù)創(chuàng)造價值作為財務管理本質觀的理財活動應具有注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的特征。企業(yè)價值反映的是企業(yè)未來經營活動獲取現金流量的能力及其風險的大小，它的實現是一個連續(xù)的長期的過程。它告訴理財人員應該關注企業(yè)的現金流量、關注企業(yè)的風險水平以及財務可持續(xù)增長。企業(yè)的價值取決于投資活動所創(chuàng)造的未來現金凈流量的現值。持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價值，就必須合理

7、配置財務資源，制定科學合理的財務政策，提高企業(yè)未來的經營效率和獲利能力，增強企業(yè)未來的發(fā)展能力。換言之，就是必須增強企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，使企業(yè)最具價值增加的潛力。三、財務假設假設是人們根據特定環(huán)境和已有知識所提出的、具有一定事實依據的假定或設想，是進一步研究財務管理理論和實踐問題的基本前提。財務管理理論體系的建立，同樣需要一定的前提條件，這些前提條件就是財務管理假設。關于財務管理的假設，學界有眾多研究，迄今為止仍爭議重大。財務假設具有

8、客觀性、公理性、普遍性、整體性、演繹性、獨立性和概括性等特點。筆者比較贊同王化成教授提出的按財務管理的空間、時間、環(huán)境、對象和財務管理的行為分別安排五個一級假設：理財主體假設、持續(xù)經營假設、有效市場假設、資金增值假設和理性理財假設。每個一級假設又可根據不同情況派生出一個或幾個二級或三級假設，形成一個有機的財務管理假設體系。對于理論的探討不可能窮盡實踐活動中的所有影響因素，而只能在特定的有限的影響下，對特定的問題展開研究。對于財務可持續(xù)增

9、長的研究也不例外，沒有財務管理假設，財務可持續(xù)增長的系統研究也就失去了基本依據。財務可持續(xù)增長是企業(yè)增長管理的重要內容，而增長管理理論是財務管理系統的理論研究子系統，它是以財務管理系統的存在作為前提的，對于財務可持續(xù)增長的理論研究也必須以相關的財務管理理論為基礎。因此，作為財務管理前提的假設自然也應成為財務可持續(xù)增長的理論前提。四、理財方法理財方法是財務管理人員為了實現財務管理目標，完成財務管理任務，在進行理財活動時所采用的各種技術和手

10、段。財務管理環(huán)境的變化，對我國理財方法提出了新的挑戰(zhàn)，我們必須根據新的情況，不斷建立和引入新的財務管理方法，提高財務管理效率。企業(yè)財務可持續(xù)增長管理的實現過程，也是企業(yè)合理利用財務資源和能力，科學進行財務決策，有效組織各項財務活動的過程。而科學的財務決策、有效財務活動的展開都必須借助于各種理財方法，因為理財方法是人們在長期的財務實踐活動中所歸納總結的科學經驗。財務可持續(xù)增長管理是整合、協調財務資源，對財務資源進行優(yōu)化配置，提高財務資源利

11、用效率，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定長遠發(fā)展的一種增長管理。在財務可持續(xù)增長管理的過程中，理財主體需面對復雜的理財環(huán)境進行籌資、投資、營運及利潤分配方面的決策。因此采用適當的理財方法，可以幫助理財主體作為正確的決策，優(yōu)化資源配置，實現企業(yè)的財務可持續(xù)增長。五、財務風險控制財務風險是影響財務可持續(xù)增長率的重要影響因素。提高銷售增長率和控制財務風險在短期內有時是矛盾的。過度銷售增長將使得公司可能陷入過度信用而不考慮盈利質量，營運資本支出大幅提高從而加大

12、財務風險，也勢必影響企業(yè)的財務可持續(xù)增長。財務管理強調以穩(wěn)健的財務政策和財務控制來支持企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，杜絕用血本去博取高風險收益。財務風險控制的角色類似于在增長和盈利之問進行權衡時杠桿的支點。我們知道，對于那些根本無法帶來盈利的增長不符合財務可持續(xù)增長的本質，顯然應該放棄；對于長短期前景俱佳的增長，很明顯是我們追求的；對于能帶來短期盈利，但在長期不符合我們戰(zhàn)略方向的增長可以適當發(fā)展，讓它作為一個優(yōu)異的財務貢獻者并在適當的時候出售這樣

13、的項目。最難處理的就是在長期可以帶來盈利，但在短期無法帶來盈利的那些項目。對于這種項目，假如長期盈利的前提是短期內的超速增長，而維持強勢增長必需在前期大鋪攤子和大量投入，這時就不僅僅涉及到對增長、盈利兩重頂點的考慮，而必須要加人財務風險這一維度的考慮。必須關注短期內增長和財務風險的關系，假設企業(yè)有足夠的資源可以承受大規(guī)模投入而短期不見效益的財務風險，不會發(fā)生資金鏈斷裂危機或信用危機，則企業(yè)可以先求增長。能夠進行財務風險控制的，而又在長期

14、可以帶來盈利的增長是可行的。而超越企業(yè)能力極限的增長必然會給企業(yè)帶來較大財務風險，而必須抑制。萬方數據基于財務風險的財務可持續(xù)增長的生成要素楊永勝(黑龍江龍煤礦業(yè)集團股份有限公司鶴崗鐵路運輸部財務科154100)【摘要】研究財務可持續(xù)增長生成機理必須以財務理論結構中各要素的邏輯關系為基點，進而在分析其生成要素的基礎上演繹企業(yè)財務可持續(xù)增長的生成機理，并揭示財務可持續(xù)增長生成過程中的各生成要素的內在邏輯關系及作用方式。由此，財務可持續(xù)增長

15、生成要素分析是其重要環(huán)節(jié)?！娟P鍵詞】財務本質；財務假設；理財方法；財務風險控制一、理財環(huán)境理財環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響的企業(yè)內外的各種條件。它的構成要素十分豐富，按環(huán)境層次分類，可分為宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境。宏觀環(huán)境主要包括政治、法律、文化及科學技術等因素。宏觀經濟環(huán)境在以下兩個方面對企業(yè)的財務可持續(xù)增長起到限制作用。首先，經濟發(fā)展水平的制約使得始終高于宏觀經濟環(huán)境總體增長率的速度增長的期望是不可能實現的，企業(yè)是不可能長期以

16、超過宏觀經濟發(fā)展速度的速度發(fā)展。另外，產業(yè)結構的調整與產業(yè)政策的傾斜使得不同時期國家重點發(fā)展的產業(yè)會得到政府的大力扶持，形成其它行業(yè)無法比擬的成長環(huán)境。微觀環(huán)境主要包括企業(yè)規(guī)模、產權結構、經濟組織形式、企業(yè)職員素質以及企業(yè)文化等。微觀環(huán)境是從企業(yè)自身的角度出發(fā)，考慮影響企業(yè)財務可持續(xù)增長管理的內部因素。理財環(huán)境是企業(yè)財務管理賴以生存的土壤，是企業(yè)開展財務活動的舞臺。企業(yè)的財務管理活動是受理財環(huán)境制約的，企業(yè)內外的生產、技術、法律、市場、

17、物價、金融、稅收等環(huán)境因素的變化必然會導致企業(yè)籌資成本、生產經營成本、資金占用水平、投資報酬、收入、利潤及現金流量等發(fā)生變化，從而影響企業(yè)的財務活動和財務管理。企業(yè)的經營效率受到內外各種環(huán)境因素的制約，財務政策的制定離不開對理財環(huán)境的分析。因此，企業(yè)必須在理財環(huán)境的各種因素作用下實現財務活動的協調平衡，選擇適合理財環(huán)境的可持續(xù)增長速度來規(guī)劃企業(yè)增長。二、財務本質關于財務管理理論研究的邏輯起點，長期以來爭議不斷，主要有本質起點論、假設起點

18、論、目標起點論、環(huán)境起點論和本金起點論。構建財務管理理論體系的邏輯起點應是財務管理的本質。財務管理本質作為關于財務管理實踐的一般規(guī)定性范疇，是財務管理理論研究所揭示的最終結果，是諸財務管理理論要素中最一般、最抽象、最簡單的，所以從此出發(fā)，并沿著從一般到個別、從抽象到具體、從簡單到復雜的再現抽象過程的路徑，就能把其它財務管理理論要素再現出來，達到有機的統一，形成理論體系。明確了財務管理本質，才能確定財務管理目標、設立財務管理的假設和明確財

19、務管理原則。財務可持續(xù)增長問題屬于財務管理范疇之一，其理論研究和實踐活動也應圍繞財務管理的本質而展開，也就是說要以財務管理本質為邏輯起點。關于財務管理的本質，理論界也有諸多觀點。財務管理本質是持續(xù)創(chuàng)造價值的觀點。以持續(xù)創(chuàng)造價值作為財務管理本質觀的理財活動應具有注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的特征。企業(yè)價值反映的是企業(yè)未來經營活動獲取現金流量的能力及其風險的大小，它的實現是一個連續(xù)的長期的過程。它告訴理財人員應該關注企業(yè)的現金流量、關注企業(yè)的風險水平

20、以及財務可持續(xù)增長。企業(yè)的價值取決于投資活動所創(chuàng)造的未來現金凈流量的現值。持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價值，就必須合理配置財務資源，制定科學合理的財務政策，提高企業(yè)未來的經營效率和獲利能力，增強企業(yè)未來的發(fā)展能力。換言之，就是必須增強企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，使企業(yè)最具價值增加的潛力。三、財務假設假設是人們根據特定環(huán)境和已有知識所提出的、具有一定事實依據的假定或設想，是進一步研究財務管理理論和實踐問題的基本前提。財務管理理論體系的建立，同樣需要一定的前提條

21、件，這些前提條件就是財務管理假設。關于財務管理的假設，學界有眾多研究，迄今為止仍爭議重大。財務假設具有客觀性、公理性、普遍性、整體性、演繹性、獨立性和概括性等特點。筆者比較贊同王化成教授提出的按財務管理的空間、時間、環(huán)境、對象和財務管理的行為分別安排五個一級假設：理財主體假設、持續(xù)經營假設、有效市場假設、資金增值假設和理性理財假設。每個一級假設又可根據不同情況派生出一個或幾個二級或三級假設，形成一個有機的財務管理假設體系。對于理論的探討

22、不可能窮盡實踐活動中的所有影響因素，而只能在特定的有限的影響下，對特定的問題展開研究。對于財務可持續(xù)增長的研究也不例外，沒有財務管理假設，財務可持續(xù)增長的系統研究也就失去了基本依據。財務可持續(xù)增長是企業(yè)增長管理的重要內容，而增長管理理論是財務管理系統的理論研究子系統，它是以財務管理系統的存在作為前提的，對于財務可持續(xù)增長的理論研究也必須以相關的財務管理理論為基礎。因此，作為財務管理前提的假設自然也應成為財務可持續(xù)增長的理論前提。四、理財

23、方法理財方法是財務管理人員為了實現財務管理目標，完成財務管理任務，在進行理財活動時所采用的各種技術和手段。財務管理環(huán)境的變化，對我國理財方法提出了新的挑戰(zhàn)，我們必須根據新的情況，不斷建立和引入新的財務管理方法，提高財務管理效率。企業(yè)財務可持續(xù)增長管理的實現過程，也是企業(yè)合理利用財務資源和能力，科學進行財務決策，有效組織各項財務活動的過程。而科學的財務決策、有效財務活動的展開都必須借助于各種理財方法，因為理財方法是人們在長期的財務實踐活動

24、中所歸納總結的科學經驗。財務可持續(xù)增長管理是整合、協調財務資源，對財務資源進行優(yōu)化配置，提高財務資源利用效率，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定長遠發(fā)展的一種增長管理。在財務可持續(xù)增長管理的過程中，理財主體需面對復雜的理財環(huán)境進行籌資、投資、營運及利潤分配方面的決策。因此采用適當的理財方法，可以幫助理財主體作為正確的決策，優(yōu)化資源配置，實現企業(yè)的財務可持續(xù)增長。五、財務風險控制財務風險是影響財務可持續(xù)增長率的重要影響因素。提高銷售增長率和控制財務風險在短

25、期內有時是矛盾的。過度銷售增長將使得公司可能陷入過度信用而不考慮盈利質量，營運資本支出大幅提高從而加大財務風險，也勢必影響企業(yè)的財務可持續(xù)增長。財務管理強調以穩(wěn)健的財務政策和財務控制來支持企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，杜絕用血本去博取高風險收益。財務風險控制的角色類似于在增長和盈利之問進行權衡時杠桿的支點。我們知道，對于那些根本無法帶來盈利的增長不符合財務可持續(xù)增長的本質，顯然應該放棄；對于長短期前景俱佳的增長，很明顯是我們追求的；對于能帶來短期

26、盈利，但在長期不符合我們戰(zhàn)略方向的增長可以適當發(fā)展，讓它作為一個優(yōu)異的財務貢獻者并在適當的時候出售這樣的項目。最難處理的就是在長期可以帶來盈利，但在短期無法帶來盈利的那些項目。對于這種項目，假如長期盈利的前提是短期內的超速增長，而維持強勢增長必需在前期大鋪攤子和大量投入，這時就不僅僅涉及到對增長、盈利兩重頂點的考慮，而必須要加人財務風險這一維度的考慮。必須關注短期內增長和財務風險的關系，假設企業(yè)有足夠的資源可以承受大規(guī)模投入而短期不見效