香港及各國創(chuàng)業(yè)板之比較

1、香港及各國創(chuàng)業(yè)板之比較（專題信息研究結果匯編）一、香港創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀1999年11月，香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）籌劃逾十年的創(chuàng)業(yè)板正式推出，為始創(chuàng)公司提供集資渠道以及主板以外的另一個市場選擇。香港創(chuàng)業(yè)板的經驗與海外的第二板市場比較有較多的相同之處。為了幫助我們了解香港創(chuàng)業(yè)板以下內容重點討論創(chuàng)業(yè)板與主板的表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板是主板以外的另類市場。統(tǒng)計數(shù)字顯示，現(xiàn)時創(chuàng)業(yè)板的市值相當于主板市值的0.8%，成交額相當于主板成交額的創(chuàng)業(yè)板的整體貢獻要

2、比數(shù)位顯示的高。0.6%，不過如果考慮一些較大規(guī)模的公司已轉往主板，隨著業(yè)務增長，一些創(chuàng)業(yè)板公司符合主板的上市規(guī)定后，當中一些表現(xiàn)較佳的就可以實現(xiàn)轉板。到2005年底，轉往主板上市的公司共有創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)目增長在早年最為急速。司數(shù)目較主板還多。創(chuàng)業(yè)板曾為公司籌集大量資金。在12家。在2000年及2001年，創(chuàng)業(yè)板的新上市公2001年，創(chuàng)業(yè)板的集資額相當于主板集資額的10%。雖然創(chuàng)業(yè)板成交額從額比率過去大部分時間均高于主板。1999年

3、至2000年的高峰回落，但創(chuàng)業(yè)板的每月成交在2000年至2002年間，創(chuàng)業(yè)板每年的成交額介乎主板的2%至3%。成交額下跌的原因之一，是創(chuàng)業(yè)板股份的價格表現(xiàn)不如主板股份。2001年1月以來創(chuàng)業(yè)板相對恒生指數(shù)的跌勢。如上文所述，期間差距擴大可能是好些大型創(chuàng)業(yè)板公司轉了往主板。由于股價下跌，于2005年底，在2002年至2005年間上市的創(chuàng)業(yè)板股份只有33%維持或高于其發(fā)售價，而同期上市的主板股份則有55%。于2005年底以數(shù)目計，創(chuàng)業(yè)板主要

4、為香港中小型企業(yè)（占51%）；而以市值計創(chuàng)業(yè)板是以由與主板公司或其主體企業(yè)有關連的公司為主(49%)。若以成交額計以中國相關公司及其它非主板相關的香港公司占最大部分（2005年總成交額的65%）。H股的流動性最高（以年度成交額比率計，H股國有企業(yè)為74%，而H股非國有企業(yè)為60%）；緊隨其后的是香港中小型企業(yè)(39%)。于創(chuàng)業(yè)板上市的H股的平均（較?。┦兄担℉股國有企業(yè)為1.60億港元，而H股非國有企業(yè)為1.67億港元）與香港中小型企業(yè)

5、（1.76億港元）差不多，是各類創(chuàng)業(yè)板股份中最小型者。從現(xiàn)有上市公市分拆上市的創(chuàng)業(yè)板公司為各類別中最大型者值21.44億港元）。（平均每家市部分創(chuàng)業(yè)板公司在上市后遭遇困難。出于經營困難或其它原因，停牌的創(chuàng)業(yè)板公司比率要比停牌的主板公司為高。創(chuàng)業(yè)板公司長期停牌的主要原因是等待公司發(fā)出股價敏感數(shù)據、主要交易或財務業(yè)績。主板公司長期停牌的主要原因是面對財政困難。不過，兩個市場的公司受聯(lián)交所公開制裁的比例相若，以數(shù)目計每年約為1%至2%。然而，

6、創(chuàng)業(yè)板公司有延誤公布業(yè)績的比例以及上市申請失敗的比例較主板公司為高。表1創(chuàng)業(yè)板公司的新上市、除牌及轉板年份新上市數(shù)目該期間累計集資額（百萬港元）該期間累計期末公司數(shù)目除牌數(shù)目該期間累計轉往主板數(shù)目該期間累計199911至12月20002001200220032004200574757572721107541111681952162261583160565836910046445280289815831763923474325753721

7、942499453977541111661852042010002821300021012250002622000281012圖1.創(chuàng)業(yè)板公司及已轉往主板上市公司的期末市值(1999年11月至2005年12月)(十億港元)1009080706.813.421.360501.5403067.361.052.270.265.566.6201007.21999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年創(chuàng)業(yè)板已轉往主板上市的