中國上市公司要約收購與中小股東權益保護研究.pdf

1、從2003年我國出現第一例上市公司要約收購案例--南鋼聯合要約收購南鋼股份以來,我國的要約收購市場呈現緩慢發(fā)展的態(tài)勢。據我國上海證券交易所和深圳證券交易所統計,截至2010年3月31日,我國僅發(fā)生34起上市公司要約收購。而2003年以來,我國上市公司要約收購豁免案有上百起,遠超發(fā)生的上市公司要約收購案數量。本文在我國上市公司要約收購豁免頻繁出現而要約收購鮮有發(fā)生的背景下深入研究目標公司中小股東保護情況。那些出現的要約收購豁免的原因是否合

2、理?我國已發(fā)生的要約收購案中的要約收購價格是否對目標公司中小股東有利?他們如果因要約價格不利而拒絕預受要約,能否從股票二級市場上得到一定補償?即市場上的要約收購公告效應是否能顯著為正?本文將對這些問題一一作出解答。
　　 本文主要從金融學角度,基于大量要約收購豁免案例和要約收購案例并結合事件研究這一實證檢驗方法對我國上市公司要約收購與中小股東權益保護進行深入分析,并根據研究結果提供相應的建議,具有較強的理論和現實意義。本文首先從

3、五個方面闡述了要約收購理論基礎:要約收購的定義、要約收購的分類、要約收購制度、控制權市場理論、有效市場理論。然后分析了目標公司中小股東權益保護面臨的主要問題:要約收購豁免過度使用;要約收購價格低于二級市場股價導致的零預受現象普遍;要約收購公告效應難以顯著為正。接著從中總結得出三點重要結論:我國股權收購市場存在過度使用要約收購豁免的現象,豁免制度成為了保護國有企業(yè)的工具,卻侵蝕了中小股東的合法權益;要約價格低于目標公司二級市場股價導致的零