ST公司資產(chǎn)重組的財務(wù)績效——基于撤銷特別處理公司的研究.pdf

1、企業(yè)的并購重組問題是企業(yè)資本運作的一項重要內(nèi)容,也是各國理論研究的熱點問題之一。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和完善,上市公司的資產(chǎn)重組行為也經(jīng)歷了一個規(guī)模從小到大,模式從不規(guī)范到逐步規(guī)范的發(fā)展歷程。目前,我國上市公司的資產(chǎn)重組行為已達到了一定的規(guī)模,上市公司的各種資產(chǎn)重組方式也是越來越多。1998年中國證監(jiān)會推出ST(Special Treatment)制度,使得陷入財務(wù)困境這一類特殊的上市公司逐漸吸引了投資者的注意,并發(fā)展成為二級市場一

2、個獨特的概念股-ST類股票。因為中國證券市場股票退市制度的作用尚未得到完全的發(fā)揮,所以投資者對這類股票有很強烈的資產(chǎn)重組的預(yù)期,因此出現(xiàn)了績差公司反而可能受到市場熱炒的現(xiàn)象。ST公司通常面臨著保殼、摘帽等壓力,其有可能很難實現(xiàn)資產(chǎn)重組的優(yōu)化公司運營效率、提高公司經(jīng)營水平的目標(biāo)。同時,監(jiān)管層對于ST公司越來越多的不規(guī)范的報表性重組行為,出臺了一些相關(guān)規(guī)章制度予以規(guī)范。但是這樣的規(guī)章制度是否起到應(yīng)有的效果,尚待進行實證的檢驗。
　　

3、 本文在回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻研究的基礎(chǔ)上,通過對2002-2007年撤銷特別處理的上市公司進行的實證研究后發(fā)現(xiàn):撤銷特別處理上市公司的資產(chǎn)重組行為在短期內(nèi)可以改善其經(jīng)營績效,但這種改善不具有持續(xù)性；主營業(yè)務(wù)得到了轉(zhuǎn)變的撤銷特別處理的上市公司,其經(jīng)營績效的改善要好于未轉(zhuǎn)變主營業(yè)務(wù)的公司；控股權(quán)是否轉(zhuǎn)移對撤銷特別處理的上市公司的經(jīng)營績效是否能夠得到長期改善不具有顯著的影響；而在控股權(quán)得到了轉(zhuǎn)移的撤銷特別處理的上市公司中,如果其實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的