資產(chǎn)證券化融資模式在我國的應(yīng)用研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化作為金融工具的創(chuàng)新之一，通過把資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，借以發(fā)行證券進(jìn)行融資。美國是最早實(shí)施資產(chǎn)證券化的國家，20世紀(jì)70年代以來這一融資模式一直受到世界各國企業(yè)的關(guān)注，中國企業(yè)從本世紀(jì)初才開始引入，由于應(yīng)用時間不長，理論界和企業(yè)對這一模式的應(yīng)用還存在一些模糊認(rèn)識。本文結(jié)合中國企業(yè)應(yīng)用資產(chǎn)證券化存在的問題，對資產(chǎn)證券化模式的應(yīng)用環(huán)境和實(shí)務(wù)操作方面提出建議，期望能對中國企業(yè)應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資有所幫助。
　

2、　 本文以流程為研究思想，分析了資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程，采用比較分析的方法，分析了中美應(yīng)用環(huán)境的特點(diǎn)與不同，并結(jié)合中國的實(shí)踐案例，指出中國企業(yè)應(yīng)用資產(chǎn)證券化的三個關(guān)鍵問題是特殊目的機(jī)構(gòu)的設(shè)立、真實(shí)出售、信用增級與信用評級。在此基礎(chǔ)上，以風(fēng)險(xiǎn)隔離為核心，分別對這三個關(guān)鍵問題進(jìn)行了研究。結(jié)合中國的相關(guān)法律制度和實(shí)踐，對中美特殊目的機(jī)構(gòu)的設(shè)立主體和設(shè)立形式進(jìn)行了比較，指出在中國特殊目的機(jī)構(gòu)采用國家設(shè)立和第三方設(shè)立主體、信托為設(shè)立形式是更符合風(fēng)

3、險(xiǎn)隔離目標(biāo)的。通過分析真實(shí)出售與商品出售、融資擔(dān)保之間的不同，比較了國際和美國準(zhǔn)則中關(guān)于真實(shí)出售確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的演變，以及中國準(zhǔn)則中關(guān)于真實(shí)出售的確認(rèn)問題，從實(shí)質(zhì)判斷模式的角度分析，認(rèn)為中國資產(chǎn)證券化的真實(shí)出售應(yīng)采用“實(shí)質(zhì)重于形式”的判定方式。通過對國際上通用的信用增級方式進(jìn)行分析，從信用缺口和信用依賴的角度解釋了信用增級產(chǎn)生的原因，以風(fēng)險(xiǎn)隔離為目的，指出在外部增級機(jī)構(gòu)自身“素質(zhì)”過硬的前提下，外部信用增級是企業(yè)資產(chǎn)證券化中信用增級方式的較優(yōu)