基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究.pdf

1、隨著國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)一體化的加速發(fā)展，企業(yè)面臨更加殘酷的生存和發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)，因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境甚至破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量急劇上升。在如此現(xiàn)實(shí)條件下，建立我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型提前判斷出公司是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，對(duì)各利益相關(guān)者主體來(lái)說(shuō)都具有非常重要的意義。構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型最主要的兩個(gè)方面分別為財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)和研究方法，本文正是從指標(biāo)這一角度對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了思考。
　　 現(xiàn)階段企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究中所用指標(biāo)主要以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，部

2、分學(xué)者也將現(xiàn)金流量引入到財(cái)務(wù)預(yù)警危機(jī)預(yù)警模型構(gòu)建之中。但是，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)很容易受到調(diào)節(jié)，與企業(yè)實(shí)際收支并不相符；現(xiàn)金流量指標(biāo)雖然克服了這一缺點(diǎn)，但同樣沒(méi)有考慮到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的必要支出。為了彌補(bǔ)這些理論不足，同時(shí)更加準(zhǔn)確、有效地預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，本文基于自由現(xiàn)金流量重新構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)體系并構(gòu)建模型。此外，值得一提的是，本文在樣本選擇方面考慮了樣本的行業(yè)差異，并運(yùn)用聚類分析的方法一定程度上減小了這一影響。
　　

3、 本文選擇A股市場(chǎng)中72家因?yàn)椤柏?cái)務(wù)狀況異?！钡纳鲜泄咀鳛樨?cái)務(wù)危機(jī)樣本，按照相同行業(yè)、相同資產(chǎn)規(guī)模和相同會(huì)計(jì)年度的條件配對(duì)以72家正常上市公司，一共144家上市公司作為研究樣本。借助SPSS13.0統(tǒng)計(jì)分析軟件，本文首先對(duì)本文構(gòu)建的11個(gè)自由現(xiàn)金流量指標(biāo)在區(qū)分ST公司和非ST公司的差異顯著性進(jìn)行了檢驗(yàn)，從其中篩選出對(duì)模型預(yù)測(cè)有顯著貢獻(xiàn)的9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)；然后，文章采用因子分析的方法以求精簡(jiǎn)變量并避免多重共線性的影響，最終分別構(gòu)建出我國(guó)上

4、市公司財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前三年內(nèi)的預(yù)警模型并對(duì)所建模型的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。判斷矩陣的檢驗(yàn)結(jié)果顯示:財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前一年預(yù)警模型判斷準(zhǔn)確率為88.20[％]，前二年預(yù)警模型準(zhǔn)確率為79.17[％]，前三年預(yù)警模型準(zhǔn)確率為72.22[％]。隨著時(shí)間推進(jìn)，利用對(duì)應(yīng)年度數(shù)據(jù)所得到的預(yù)警模型的判斷準(zhǔn)確率是不斷上升的。
　　 本文認(rèn)為前一年、前二年的判斷準(zhǔn)確率分別接近90[％]和80[％]，這一判斷精度是理想的；前三年的判斷準(zhǔn)確率雖然只有70[％]