貴金屬行業(yè)黃金5月非農(nóng)超預期，但預防式降息仍是政策底色

1、黃金周觀點本周，黃金價格出現(xiàn)調(diào)整，最新報收1388.65美元盎司，環(huán)比周跌幅1.44%。黃金股周上漲0.36%，12支個股，僅恒邦股份和山東黃金上漲，其余均下跌。美國5月非農(nóng)新增22.4萬，大超市場預期。受此影響1年和10年期美債收益率分別較前日上漲7bp和8bp。雖然最新市場預期7月31日美聯(lián)儲降息概率仍為100%，但部分市場人士認為是否會降息存有疑問，19年半年會降幾次息也是個問題。我們認為預防式降息仍是美聯(lián)儲政策的底色。從近期包括

2、鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲主要領導多數(shù)都傾向于針對美國經(jīng)濟潛在的下行風險采取行動。從周五美國股市在非農(nóng)公布后大幅低開，到收盤時收復大部分失地以及較低的VIX指數(shù)來看，市場仍對7月降息信心滿滿。從歐洲的情況來看，現(xiàn)任歐洲行長德拉吉將于2019年10月卸任，現(xiàn)任IMF總裁拉加德有望接任。鑒于拉加德缺乏央行從業(yè)經(jīng)歷，歐洲有聲音希望德拉吉能重啟量化寬松，從而部分消除拉加德上任后的政策不確定性。一旦歐洲重啟量化寬松，將利好美元，打壓黃金。但從另外一個角度

3、來看，也無形中加大了美聯(lián)儲降息的壓力。Libra方面，2019年7月2日美國國會眾議院金融服務委員會5名民主黨議員要求Facebook立刻暫停數(shù)字貨幣錢包項目LibraCalibra的所有工作。議員們一方面擔心Libra和Calibra可能會對以瑞士為中心的一個新全球金融體系產(chǎn)生幫助從而挑戰(zhàn)美國的貨幣政策和美元地位，另一方面擔心引發(fā)嚴重的隱私，交易，國家安全和貨幣政策問題。我們認為金融監(jiān)管和立法機構(gòu)越早介入數(shù)字貨幣創(chuàng)新，對數(shù)字貨幣的規(guī)范

4、化發(fā)展越有利。這個過程中會觸發(fā)兩個重要的問題：1、央行可否直接發(fā)行數(shù)字貨幣？2、能不能發(fā)行和黃金掛鉤的數(shù)字貨幣？而后一個問題直接關系到黃金。短期來看，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯以及之前市場關于7月以及19年下半年美聯(lián)儲降息預期過滿，在黃金大幅上漲之后，黃金面臨著調(diào)整的現(xiàn)實壓力。但從已經(jīng)回調(diào)的幅度，以及13801400美元已成為黃金重要的技術支持來看，黃金短期雖缺乏上漲的催化，但深度調(diào)整的概率也較小。中長期來看，黃金仍處于上漲通道，黃金股仍具備很強

5、的配置價值，建議重點關注銀泰資源，紫金礦業(yè)和盛達礦業(yè)。美元指數(shù)和國際匯率2019年7月5日，美元指數(shù)為97.2614；環(huán)比上周上升1.0684，漲幅為1.11%；較上月同期上升0.2382，月漲幅為0.25%；年初以來累計上升1.1873，累計漲幅為1.24%。美元兌人民幣離岸市場即期匯率收盤價為6.8954，較上周上升267個bp，人民幣兌美元周升值幅度為0.39%；較上月同期下跌259個bp，月貶值幅度為0.37%；年初以來上升25

6、2bp，累計升值幅度為0.37%。美元兌日元匯率為108.4850；環(huán)比上周上漲6500bp，升值升幅為0.60%；較上月同期貶值3350bp，月貶值幅度為0.31%；年初以來貶值10900bp，累計貶值幅度為0.99%。歐元兌美元匯率為1.1225；環(huán)比上周貶值147個bp，貶值跌幅為1.29%；較上月同期貶值27個bp，月跌幅為0.24%；年初以來貶值241個bp，累計跌幅為2.10%。2019年7月4日，比特幣收盤價為11146.