股權激勵的誤區(qū)

1、股權激勵的誤區(qū)股權激勵的誤區(qū)20120427作者：仲繼銀股權分置改革的完成統(tǒng)一了各類股東之間的利益股權激勵計劃的陸續(xù)推出則進一步把公司高管和全體股東的利益統(tǒng)一在了一個共同的股票市場價值基礎之上。這似乎可以為股票市場重回歷史高位并在繼續(xù)高歌猛進提供一種“合理”的解釋。但是且慢歡呼仔細審視一下目前的態(tài)勢不難發(fā)現(xiàn)我們的公司治理、董事會建設和股權激勵試行過程中仍然存在著很多認識和操作上的誤區(qū)。我們在這里只談一個最為基本的問題——股權激勵和公司治

2、理的關系?！皣Y委:誰的公司治理結構規(guī)范誰率先享受股權激勵”這是很流行的一種對《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》的解讀從該規(guī)范文件規(guī)定的實施股權激勵計劃需要具備的條件來看可以說這種解讀是準確的。但是把“股權激勵”當作優(yōu)惠政策餡餅獎勵給所謂遵守“公司治理結構規(guī)范”的“好孩子”這種認識和做法卻是股權激勵的一個誤區(qū)。激勵機制本身就是公司治理的一個核心內容正向和相容性的激勵機制本身就是一種良好的公司治理做法。股權激勵或者說是基于股

3、東價值的董事、經理薪酬是解決股權分散公司中委托代理問題、改進公司治理的一種重要方法。正確地設置股權激勵機制就是要把經理層和股東的利益更緊密、更直接地和事先確定好的規(guī)則結合起來股東就可以相對更放心并放手地讓經理們自主地發(fā)揮他們的才干和專業(yè)知識按照他們自己理解的最佳做法行事在追求其自身利益最大化的同時帶來股東利益的最大化。至于公司治理結構規(guī)范方面的一些“合規(guī)類”的問題是法制執(zhí)行和強制性、約束性的問題是不遵守就要受到懲罰的問題?？梢哉f股權激勵

4、是改進公司治理的胡蘿卜結構設置和運作規(guī)范這類合規(guī)性的要求則是公司治理的大棒獎勵正向行為、懲罰負向行為這兩個方面是共同作用和相輔相成的。把股權激勵和公司治理結構“形式上”的那些規(guī)范捆綁用意可能是良好的但是結果卻未必是好的。在監(jiān)管部門的強力推進之下這幾年中國境內上市公司在治理結構的“形式規(guī)范”方面可以說已經走在了“國際前列”但是在公司治理的實質行為上卻并沒有太大的改進。中國社會科學院公司治理研究中心對中國百強上市公司治理水平的年度評估報告已

5、經清楚地表明了這一點。如果現(xiàn)在再用“股權激勵”來進一步激勵這種“形式規(guī)范”其結果是進一步強化中國公司治理改進上偏重形式而忽略實質的傾向。然后可能會進一步誤導我們得出“國際規(guī)范也不起什么實際作用”之類的結論。就像在獨立董事制度的引進中因為我們忽略了整個董事會責任加強和獨立性提高這一根本性的問題希望只能錦上添花的獨立董事來雪中送炭結果是“獨立董事不起作用”成為了某種“共識”。這種“共識”的結果就是導致人們內心上對這種制度失去興趣從而阻礙我們

6、進一步實質性地改進和提高其質量和效果。股權激勵的實質無非就是采用一種更好、更有利于公司治理改進的給公司高管發(fā)報酬的方式。在合理高管報酬總額能夠有效控制的情況下多給股權激勵類的報酬必然要相應降低工資獎金等現(xiàn)金類的報酬。試想像當年亞科卡出任克萊斯勒CEO時只要1美元現(xiàn)金年薪其余全為股票期權那樣的“股權激勵”何需要求公司治理結構規(guī)范作為前置條件？如果合理高管報酬總額不能有效控制治理結構形式上的規(guī)范以及股權激勵預期收益不能超過高管報酬總額30%