高管股權激勵制的有效性理論與實證研究.pdf

1、從1997年我國開始對高管股權激勵制的試點以來,其有效性是研究高管股權激勵制的核心問題。針對處于金融危機和市場經(jīng)濟體制完善過程中的中國企業(yè),實行高管股權激勵制面臨著復雜的內(nèi)外部環(huán)境,在基礎理論和應用研究方面都存在需要進一步探討的地方。
　　 本文以理論研究為基礎,并結合實證研究方法展開研究。總體目標是在全面比較國內(nèi)外關于高管股權激勵制及其有效性研究成果的基礎上,對處于金融危機和市場經(jīng)濟體制完善過程中的中國上市公司實施高管股權激勵

2、制的有效性進行綜合研究。
　　 本文的主要觀點和研究內(nèi)容:
　　 第一、科學認識和評判高管股權激勵制的有效性。高管股權激勵制的有效性是研究高管股權激勵制的關鍵問題,高管股權激勵制的有效性的目標是股東價值最大化,其評價標準是實施該制度是否能提高股東價值。由于高管和股東等利益集團之間的博弈,在實施高管股權激勵制前應充分考慮是否有效。
　　 第二、高管股權激勵制的有效性包括三個方面,分別是高管股權激勵制的激勵有效性、選

3、優(yōu)有效性和留人有效性,三個方面有效性的結果共同決定了高管股權激勵制的有效性。前人的研究往往只關注高管股權激勵制的激勵有效性,而忽視其他兩個方面,實踐中出現(xiàn)一些對該制度的定位偏差。
　　 第三、影響高管股權激勵制有效性的因素分為兩類,它們是公司內(nèi)部因素和公司外部環(huán)境因素。高管股權激勵制的內(nèi)容、公司治理結構、高管業(yè)績考評制度等內(nèi)部因素是高管股權激勵制的微觀環(huán)境;外部環(huán)境因素主要內(nèi)容包括法律環(huán)境、政策環(huán)境和市場環(huán)境等,它們綜合作用于高

4、管股權激勵制。內(nèi)部因素和外部因素相互影響,最終決定了高管股權激勵制的有效性。
　　 第四、利用樣本公司2008和2009年的財務數(shù)據(jù)對高管股權激勵制的有效性和影響要素進行了非參數(shù)分析和線性回歸分析,并得出結論:高管股權激勵制在金融危機和市場經(jīng)濟體制完善中具有有效性,但尚需進一步強化。
　　 第五、從政府角度提出強化高管股權激勵制有效性的策略。策略既包括對高管股權激勵制有效性外部影響因素的改進,也包括對內(nèi)部影響因素的完善。