中國上市公司現金持有量影響因素研究.pdf

1、現金資產價值的決定因素是財務學界十大未解決的問題之一,現金持有不僅與企業(yè)日常生產經營活動息息相關,同時還關系到企業(yè)投資、籌資和股利發(fā)放等與現金持有密切相關的企業(yè)財務行為?，F金是關乎企業(yè)生存與發(fā)展的關鍵因素,缺乏現金,陷入財務危機的企業(yè),將會面臨破產的風險。金融危機的爆發(fā)更是再次引起學術界和實務界對企業(yè)現金持有量的高度關注。西方學者從動機理論、權衡理論、優(yōu)序融資理論、代理成本理論等多角度對現金持有量的影響因素進行研究,并取得了豐碩的實證研

2、究成果。相比之下,我國有關現金持有量的實證研究還處于探索階段,對現金持有量影響因素的研究還未取得一致性的結論,此外上述何種理論可以更好地解釋我國上市公司現金持有量的決策也值得探討。因此,研究我國上市公司現金持有量影響因素具有重要的理論和現實意義。
　　 本文在對企業(yè)現金持有量影響因素的文獻進行回顧和梳理的基礎上,以2005-2009年A股上市公司為樣本,采用相關性分析和回歸分析方法研究我國上市公司現金持有量的影響因素。研究發(fā)現,

3、經營性凈現金流、投資機會、企業(yè)規(guī)模與現金持有量顯著正相關；現金周期、財務杠桿與現金持有量顯著負相關；具有市級政府背景的上市公司比非政府背景的上市公司偏好更高的現金持有量。與以往研究結果不同,沒有證據表明管理者持股對現金持有量有顯著影響。此外,研究還發(fā)現,宏觀經濟景氣度與現金持有量顯著負相關。本文研究結果均不同程度地支持了權衡理論、優(yōu)序融資理論和代理成本理論,其中優(yōu)序融資理論獲得更多的實證支持,這意味著我國上市公司的現金持有決策主要還是出