我國上市公司定向增發(fā)經(jīng)營績效的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,上市公司股權(quán)再融資的需求也隨之擴大,融資方式也逐漸由配股轉(zhuǎn)變?yōu)樵霭l(fā),而且非公開發(fā)行方式(即定向增發(fā))這種在發(fā)達國家資本市場上運用已久的股權(quán)再融資方式開始被不斷地嘗試和推廣。尤其是中國證監(jiān)會在2006年5月8日頒布并實施了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》后,定向增發(fā)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的勢頭。而且從近年來的數(shù)據(jù)來看定向增發(fā)新股已經(jīng)成為我國資本市場上最主要的再融資方式。
  在這個背景下,研究我國上市公司的定向增發(fā)行

2、為必將成為學術(shù)界關(guān)注的熱點。從現(xiàn)有資料上來看,因為國外上市公司的定向增發(fā)行為產(chǎn)生的比較早,其運作模式和相關(guān)法規(guī)已經(jīng)比較成熟;但對于我國的上市公司來講,定向增發(fā)的應(yīng)用仍處于摸索階段,沒有一個較為系統(tǒng)和成熟的模式,甚至許多上市公司只是照搬模式,而缺少對定向增發(fā)的客觀認識,所以,加深對定向增發(fā)方式的研究,找到符合我國資本市場環(huán)境的新型資本運作方式的應(yīng)用途徑,是提高資本市場效率和活力、明確資本市場發(fā)展方向的根本保證。
  在我國,定向增發(fā)

3、作為一種融資方式發(fā)生的較晚,所以國內(nèi)學者關(guān)于定向增發(fā)新股的研究并不多。從國內(nèi)研究文獻看,學術(shù)界目前對定向增發(fā)的研究主要集中在定向增發(fā)的公告效應(yīng)、定價、動機、以及財富分配效應(yīng)等方面,而對公司在實現(xiàn)定向增發(fā)后所產(chǎn)生的的經(jīng)營績效所做的研究的并不多見。因此,研究上市公司定向增發(fā)與經(jīng)營績效具有重要意義。
  本文在介紹了論題的研究背景和意義的基礎(chǔ)上,研究了我國定向增發(fā)的發(fā)展歷程及程序等相關(guān)內(nèi)容,接著對我國上市公司定向增發(fā)與經(jīng)營績效進行了實證

4、研究。文章以2009年實施定向增發(fā)的109家上市公司為樣本,分別選取反映公司盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面的10項財務(wù)指標構(gòu)造財務(wù)指標體系,旨在通過這個體系建立研究模型。本文使用的研究方法是因子分析法,即從所選取的10項指標中提取出公因子,構(gòu)造因子分析模型,計算出樣本公司的績效得分。通過比較前后績效的得分并進行檢驗。通過上述實證研究我們發(fā)現(xiàn),我國上市公司實施定向增發(fā)后其經(jīng)營績效并沒有得到明顯改善。當然就個別案例而言,也可

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