上市公司并購(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系研究.pdf

1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的兼并收購(gòu)事件逐年增加。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，并購(gòu)重組是資源配置的有效手段，對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)自身發(fā)展發(fā)揮著積極的作用。
　　 然而公司的并購(gòu)是一個(gè)系統(tǒng)性工程，涉及到多方面的因素，如何使并購(gòu)獲得成功是理論界和實(shí)務(wù)界都在探討的一個(gè)問(wèn)題。在并購(gòu)中，影響公司并購(gòu)績(jī)效的因素主要有交易規(guī)模，并購(gòu)的關(guān)聯(lián)性，交易溢價(jià)，并購(gòu)公司和被并購(gòu)公司的凈資產(chǎn)比例，并購(gòu)公司的市盈率以及國(guó)家股和第一大股東的持股比例。本文利用多元回

2、歸分析的方法，得出的結(jié)論是:通常情況下，并購(gòu)可以提高公司績(jī)效，至少是不會(huì)損害公司績(jī)效。交易溢價(jià)能夠顯著影響并購(gòu)績(jī)效，二者之間正相關(guān)，另外具有高成長(zhǎng)和交易規(guī)模比較大的公司績(jī)效也能得到改善。并購(gòu)公司與被并購(gòu)公司具有行業(yè)相關(guān)性，能夠減少信息不對(duì)稱，降低并購(gòu)成本，提高并購(gòu)績(jī)效。第一大股東持股比例越大，國(guó)家股比例越小，并購(gòu)后公司績(jī)效越好。并購(gòu)公司與被并購(gòu)公司的資產(chǎn)比例對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響隨時(shí)間有所變化。
　　 上市公司的并購(gòu)績(jī)效分別用反映股價(jià)

3、變動(dòng)的市場(chǎng)績(jī)效和實(shí)際財(cái)務(wù)變化的會(huì)計(jì)績(jī)效表示。采用事件研究法分析公司并購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)績(jī)效，財(cái)務(wù)指標(biāo)法研究并購(gòu)后的會(huì)計(jì)績(jī)效。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)性分析和多元線性回歸分析得出:兼并收購(gòu)可以為公司股東創(chuàng)造財(cái)富，也能夠在并購(gòu)的事件期里改善公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，而且市場(chǎng)反應(yīng)績(jī)效與會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)績(jī)效有趨同性，也就是說(shuō)窗口期的市場(chǎng)反應(yīng)績(jī)效能夠轉(zhuǎn)化成實(shí)際的公司財(cái)務(wù)績(jī)效。市場(chǎng)反應(yīng)績(jī)效與會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)績(jī)效的一致性受投資者產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制的影響，并購(gòu)公司改善產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制能夠促進(jìn)窗口期股票收