資本市場(chǎng)開放與國(guó)有股減持.pdf

1、該文從股標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值入手,說明股票的價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng).上市公司的未來分紅現(xiàn)金流決定股票的內(nèi)在價(jià)值.而公司分紅的根本在于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的盈利.公司追求股價(jià)最大化或者追求利潤(rùn)最大化本質(zhì)上是一致的.物質(zhì)資本的可抵押性決定了在一般情況下,物質(zhì)醬的所有都掌握企業(yè)的"剩余索取權(quán)".由于物質(zhì)資本的所有都往往不具備管理公司取得最大利潤(rùn)的能力,出現(xiàn)了經(jīng)理人階層.公司的管理中產(chǎn)生了"委托代理問題".為了使公司能達(dá)到自身的目標(biāo),要求公司"剩余索取

2、權(quán)"和"剩余控制權(quán)"要有對(duì)應(yīng)安排.公司治理結(jié)構(gòu)起到重要作用.在中國(guó),國(guó)有股份的所有權(quán)是由政府代為行使的.政府作為社會(huì)的管理者,其目標(biāo)是和企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)不一致的.而且,更重要的是,政府不能即當(dāng)"運(yùn)動(dòng)員",又當(dāng)"裁判員",否則容易出現(xiàn)行政權(quán)利的"尋租",造成腐敗.改革過程中的政企分開,放權(quán)讓利,使得政府對(duì)企業(yè)的控制分散到地方和部委,進(jìn)而在很大程度上失控.國(guó)有股權(quán)的所有都缺位,造成了兩個(gè)總是一是經(jīng)營(yíng)都的"內(nèi)部人控制",二是經(jīng)營(yíng)都通過國(guó)有