電氣設備行業(yè)多晶硅行業(yè)深度報告從光伏平價上網(wǎng)看我國多晶硅行業(yè)的發(fā)展

1、行業(yè)深度請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第2頁共47頁簡單金融成就夢想投資案件關鍵假設點20182020年全球光伏裝機需求分別為98.50GW、117.20GW、139.90GW；20182020年全球單晶路線比例分別為40?、50、60；20182020年單晶硅片硅耗量分別為3.42、3.33、3.22gW；20182020年多晶硅片硅耗量分別為3.80、3.56、3.33gW；有別于大眾的認識市場普遍認為531政策之后，國

2、家發(fā)展新能源的方向發(fā)生了改變，我們認為補貼問題只是暫時的問題，隨著配額制和綠證的推出，國家在采取多項措施解決補貼問題，發(fā)展新能源的方向也從未改變；市場普遍認為實現(xiàn)平價上網(wǎng)，多晶硅料環(huán)節(jié)需要進一步降價，甚至需要新的生產(chǎn)工藝的出現(xiàn)。我們認為隨著產(chǎn)能向著低電價區(qū)域轉(zhuǎn)移，冷氫化技術改造，設備國產(chǎn)占比提升，改良西門子法足夠滿足平價上網(wǎng)的需要，并且能夠在不提升成本的前提下大幅度增加高質(zhì)量硅料占比，新產(chǎn)線經(jīng)濟效益明顯。核心假設風險全球光伏裝機低于預期

3、國內(nèi)光伏裝機低于預期行業(yè)深度請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第4頁共47頁簡單金融成就夢想圖表目錄圖1：多晶硅行業(yè)投資邏輯圖..........................................................................................7圖2：多晶硅位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游...............................................

4、...................................8圖3：多晶硅生產(chǎn)工藝分類............................................................................................10圖4：第三代改良西門子法工藝流程..............................................................

5、..............11圖5：硅烷流化床法生產(chǎn)顆粒多晶硅流程....................................................................12圖6：我國多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程....................................................................................13圖7：四川永祥循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈..

6、..................................................................................13圖8：20162025中國兩種多晶硅生產(chǎn)工藝占比趨勢（單位：）..........................16圖9：20162025年改良西門子法多晶硅投資成本變化趨勢（單位：億元千噸）16圖10：RECSilicon20162018流化床法多晶硅現(xiàn)金成本（單位：

7、美元kg）............17圖11：2018年810月單晶、多晶用料平均價格（單位：元kg）........................18圖12：20102020E全球新增裝機及增速（單位：GW、）.........................................20圖13：20162020E全球新增裝機市場份額（單位：）..........................................

8、20圖14：2017年全球新增裝機市場份額（單位：）..................................................21圖15：2020年全球新增裝機市場份額（單位：）..................................................21圖16：20132020E印度光伏新增裝機及同比增長（單位：GW、）.........................21圖17：印

9、度光伏產(chǎn)業(yè)計劃（單位：GW）..........................................................................21圖18：20102020E歐洲光伏新增裝機及同比增長（單位：GW、）.........................21圖19：20112017中國光伏新增裝機及同比增長（單位：GW、）...........................23圖20：201

10、12017中國光伏累計裝機及同比增長（單位：GW、）...........................23圖21：2017年全球多晶硅企業(yè)產(chǎn)能排名（單位：萬噸）........................................27圖22：2017年中國多晶硅企業(yè)產(chǎn)能排名（單位：萬噸）........................................27圖23：2017全球多晶硅產(chǎn)能分布（單位：）.....

11、.....................................................27圖24：2017中國多晶硅產(chǎn)能分布（單位：）..........................................................27圖25：全球主要多晶硅生產(chǎn)企業(yè)單位生產(chǎn)成本（單位：元kg）............................28圖26：德國瓦克多晶硅業(yè)務各項成本占比（單位：）