浙江省電力公司資產證券化問題研究[文獻綜述]

1、本科畢業(yè)設計（論文）文獻綜述題目浙江省電力公司資產證券化問題研究一、前言部分一、前言部分資產證券化（AssetSecuritization）起源于20世紀70年代末美國的住房抵押證券MBS。資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構（SpecialPurposeVehicle，SPV），或者由SPV主動

2、購買可證券化的資產，然后SPV將這些資產匯集成資產池（AssetsPool），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發(fā)行的有價證券。隨著資產證券化的廣泛應用，其研究成果也越來越多。由于我國電力生產項目投資規(guī)模巨大，占用資金期限長，僅靠國家財政撥款或企業(yè)自有資金建設電力項目是不現實的。依靠國內外銀行貸款的間接融資方式籌集資金建設項目，勢必會造成電力生產企業(yè)負債比例過高，增加電力企業(yè)負

3、擔。所以該篇綜述主要是總結國內外資產證券化近些年來的發(fā)展成果和經驗教訓，以便未來我省電力企業(yè)更好地應用資產證券化技術進行融資。二、主體部分二、主體部分（一）國外關于資產證券化問題的研究（一）國外關于資產證券化問題的研究資產證券化起源于20世紀70年代末美國的住房抵押證券MBS。如今，證券化技術已被廣泛運用于抵押債權以外的非抵押資產的證券化領域，涉及到企業(yè)應收賬款、汽車貸款、信用卡貸款、基礎設施項目收益權、金融租賃等多種資產，資產擔保證券

4、ABS已成為主要的證券化品種。在發(fā)達國家中，美國的資產證券化市場最為發(fā)達、規(guī)模最為龐大，其中抵押債券市場已成為僅次于美國國債的第二大債券市場，證券化深入到社會生活的方方面面。D.Bertsimas和R.德米爾（2004）指出，資產證券化(ABS)是一種金融工具它可以讓金融機構(通常是商業(yè)銀行)的移動資產(如租賃資產滯銷抵押資產或商年三亞市丹洲小區(qū)將800畝土地作為發(fā)行標的物，以地產銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發(fā)行的2億元地產投

5、資券。而對于我國的金融機構而言，資產證券化真正開始于2005年12月兩項試點交易的成功發(fā)行。張超（2007）指出，我國的信用風險與流動資本高度集中在銀行業(yè)，據統(tǒng)計，約90%的融資來自于銀行。企業(yè)從國內資本市場直接融資的渠道并未完全暢通（例如發(fā)行企業(yè)債或股票），況且企業(yè)直接融資的金額與銀行貸款的規(guī)模相比還是遠遠不夠。雷星暉（2005）認為企業(yè)流動資金、社會資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長期低迷形成的融資約束，已不僅在微觀面上，而在宏觀面

6、上也呈現出來。我國企業(yè)融資陷入困境，這大大影響了企業(yè)的發(fā)展。2、資產證券化存在的各種問題目前我國資產證券化形成了自己的特點，但同時也存在各方面的問題。正如陸星兆（2008）所說，目前我國的資產證券化分為企業(yè)資產證券化（也叫專項資產證券化）和信貸資產證券化（即狹義的資產證券化）。主要呈現如下特點：資產證券化兵分兩路，銀行間債市與證券市場天然相隔；流動性整體過剩，銀行缺乏實施動力；利差盈利長期主導，不舍放棄既得利益；交易體系構成缺陷，證券化

7、定價存在問題；一級市場投資受限，二級市場尚未成形，資產支持證券流動性差；基礎資產供需矛盾，市場運作出現瓶頸；資產證券化發(fā)起主體壟斷，資產證券化優(yōu)勢無存。王保林（2004）認為，制約我國企業(yè)資產證券化的因素有二：一是內部因素。國內企業(yè)的財務狀況缺乏透明度，財務信息公開程度落后。其次，風險和成本偏高；二是外部因素。首先，所有制歧視，其次，資金規(guī)模有限，再次，準入門檻高。除了以上的問題，我國證券化還存在各項風險問題。相關學者也對此做出了研究和