浙江省上市公司股利政策選擇現(xiàn)狀及動機分析 【文獻綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計）文獻綜述會計學(xué)浙江省上市公司股利政策選擇現(xiàn)狀及動機分析股利分配政策是上市公司對是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用于再投資的策略問題，在公司經(jīng)營中起著至關(guān)重要的作用，關(guān)系到公司未來的長遠發(fā)展、股東對投資回報的要求和資本結(jié)構(gòu)的合理性。因此，上市公司制定一種符合本公司特點與需要的股利分配政策就尤為重要。關(guān)于股利分配政策的研究，國內(nèi)外已取得了相當(dāng)多的成果

2、。但是，限于地域性、研究時間、系統(tǒng)研究方式企業(yè)規(guī)模大小等的差異，不同的學(xué)者持有不同的學(xué)術(shù)見解。1股利分配政策理論概述公司永遠需要股利政策，但是沒有永遠不變的股利政策。幾十年來，各國學(xué)者都一直致力于股利政策的研究，具代表性的理論是以下幾種。（1）傳統(tǒng)的的“一鳥在手”理論“一鳥在手”理論源于諺語“雙鳥在林不如一鳥在手”，由于股票價格波動較大且投資者一般均為風(fēng)險厭惡型，所以該理論認為股利政策與企業(yè)的價值息息相關(guān)，支付股利越多，股價高，公司價值

3、越大（閆洪超，2009）。（2）經(jīng)典的“MM”理論MM理論（又稱為“股利無關(guān)”理論）始于莫頓米勒（Miller）和弗蘭克莫迪利安尼（Modigliani）在1961年發(fā)表的《股利政策、增長和公司價值》一文中。該理論是建立在一系列嚴格的假設(shè)的基礎(chǔ)上，Miller和Modigliani通過一系列嚴格的論證表明：在一個公司的投資決策給定的情況下，股利政策不會影響股東財富和公司價值，公司價值完全取決于由投資決策所決定的獲利能力所影響，而與股利政

4、策無關(guān)。然而，“MM”理論只是在一系列理想條件下得出的結(jié)論，與實際有很大距離。于是，后來的學(xué)者們在“MM”理論的基礎(chǔ)上通過放寬其假設(shè)進行了更為深入的研究，以使理論更加接近實際。2不發(fā)放現(xiàn)金股利的公司股票給與溢價。因此，管理者為了實現(xiàn)公司價值最大化，通常會迎合投資者的偏好來制定股利分配政策。以上每個理論都有其自身的道理可循，但又都不完全全面。所以關(guān)于股利分配政策的研究，相信學(xué)者們還會繼續(xù)下去。2我國上市公司股利分配現(xiàn)狀黃玉云等（2005）

5、分析自1995年我國上市公司的股利分配資料得出我國上市公司的股利政策存在以下問題:股利支付率和支付無穩(wěn)定性；又派又配；股利分配行為極度不規(guī)范。朱乃平等（2006）通過搜集我國上市公司19972003年的股利分配資料，分析得出我國上市公司的股利分配特點是：派現(xiàn)公司數(shù)量增多但現(xiàn)金股利支付率仍然偏低；現(xiàn)金股利回報率低；超能力派現(xiàn)；再籌資行為成為上市公司現(xiàn)金股利分配的重要因素；現(xiàn)金股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。吳作鳳（2006）統(tǒng)計了自1998年

6、至2003年的六年間我國上市公司股利分配現(xiàn)狀得出我國上市公司股利分配的特征：不分配的公司所占比例大；純現(xiàn)金紅利呈先升后降的趨勢；少派現(xiàn)多送股；股利分配行為極不規(guī)范。周軍（2007）對1993年至2004年的所有A股上市公司的歷年股利分配情況進行收集分析得出：股利分配形式多樣化，不分配現(xiàn)象比較突出；股利分配政策不穩(wěn)定，逐年結(jié)構(gòu)性變化較明顯；派現(xiàn)中存在“異常低派現(xiàn)一和“超能力派現(xiàn)力并存的現(xiàn)象。漆威（2007）通過搜集我國上市公司199920

7、01年股利分配資料，分析得出我國上市公司的股利分配政策特征有：不分配股利的上市公司比重較大；分紅和配股之間形成微妙的關(guān)系；公司偏好以股本擴張的方式進行分配；股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性；我國上市公司的股利支付水平偏低。劉亞麗等（2008）對2006、2007年我國上市公司的股利分配現(xiàn)狀進行分析得出：市公司不分配的現(xiàn)象帶有普遍性；股利支付形式多樣化；股利分配行為不規(guī)范。趙玉章（2008）通過分析上市公司的分配情況得出我國上市公司制定的股利政