收益質量和國家體制對盈余價值相關性的影響【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：收益質量和國家體制對盈余價值相關性的影響標題：收益質量和國家體制對盈余價值相關性的影響資料來源:《定量財務與會計評論》第33卷，第4號，2009作者：StevenF.CahanDavidEmanuel和JerrySun大量先前的關于股票收入和會計收益之間的關系（例如，收益的價值相關性）的研究文獻在各國均不相同。那些研究隱含著兩種對于收益和收入關系的國際差異的不同解釋

2、。第一種涵義是收益質量在各個國家有所不同（例如，收益質量能夠反映未來收入的信息），從而導致了收益價值相關性的差異。第二種涵義是股票價格反映信息的能力在國際間也是不同的。會計收益只是這些信息的一部分，因此股票價格反映會計收益的能力也可能不同，甚至在我們已經控制了收益質量的時候。與第一種論點相一致的，LeuzNaWysocki(2003)和Wysocki(2005)發(fā)現收益質量在對投資者權益保護較強的國家較高，這表明收入和收益相關性在那些國

3、家也應該更高。然而，第二個問題并沒有被廣泛地編入會計文獻，但是這個問題是備受關注的，因為當會計研究人員在國際上調查收入和收益相關性的時候，普遍認為股票價格在國際間是具有同等信息量的（例如，Bushman和Piotroski2006）。最近，一個由DeFondHung和Trezevant(2006)短期窗口研究證實了收益公告的信息內容在具有較高的收益質量和較強的投資者保護的國家更多。我們通過衡量企業(yè)層面上（他們使用一個國家層面的來衡量收益

4、質量）的收益質量補充了他們的研究，有一個不同方面的投資者保護問題（產權的保護，而不是禁止內幕交易），藉由提供的證據表明當收益質量被控制時，價格的形成過程是受投資者保護影響的。也就是說，我們關注當收入和收益相關性作為因變量時，收益質量和投資者保護之間相互作用。最近幾項金融研究表明，金融市場的可變性回報解釋了企業(yè)總的可變性的不同比例，這個可變性似乎與全國范圍內的投資者保護制度的特征相關聯（MckYeungYu2000BrisGoetzman

5、n和Zhu2003AshbaughSkaifeGassen和LaFond2005）。以該研究為基礎，這項研究檢驗了會計信息在股票價格上被反映的程度在不同國家是否是不同的。古典價值理論表明股票價格等于預計未來現金流量的現值（Miller和Modigliani1961）。與這個理論相一致的，Kmendi和Lipe(1987)證明了收入和收益的相關性取決于收入的持續(xù)性，反過來證實了當前收入與未來收入的22003；DeFondHung和Trez

6、evant2006），我們在企業(yè)層面衡量了收益質量而非國家層面。在這些方面，我們的研究補充了現有的國際上關于收益質量的文獻。我們的研究結果具有國際協(xié)調意義。它們闡明了即使采取共同的會計準則（這可能導致類似的收益質量衡量方法）也不足以確保同樣的信息能被反映在股票價格上。第二，這項研究為股票價格信息內容的國際差異增加了很多文獻。先前的研究發(fā)現國際股票價格反映公司特有信息不同是因為有些國家對投資者權益保護的條款不同，資本市場的開放性和信息環(huán)境

7、的不透明性。（例如，MckYeung和Yu2000；LiMckYang和Yeung2004；Jin和Myers2005）這些研究沒有檢驗在不同的國家，股票價格反映會計信息（如：收益）是否是以同樣的方式。Chan和Hameed(2006)對這個問題進行了檢驗，但是是在新興市場的背景和分析師的收益預測下的。他們的研究重點在于分析師在新興市場中所扮演的角色，它包括了收益預測分析對證券投資組合回報的影響，在此證券組合條件下分析師是否估高或估低。

8、與先前的研究相比較，我們用收益和收入相關性與收益質量之間的關聯來衡量如何讓股票價格更好的利用基本因素來反映收益。我們?yōu)槭找婧褪杖胂嚓P性如何能夠隨國家層面的制度因素改變而改變提供了證據。在我們的方法中，我們承認投資者保護的首要性。第三，這個研究也從方法論上增加了一連串國際會計研究。先前的研究通常是橫截面或者國家級的分析忽略了先天因素(FrancisLaFondOlssonSchipper2005)。先天因素在國際背景下尤其重要，因為公司組