我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究[文獻(xiàn)綜述]

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究3Meeks(1977)研究了1964年至1971年164例兼并事件，他以公司的利潤(rùn)為核心指標(biāo)，其研究結(jié)果表明在兼并事件發(fā)生后，兼并公司的盈利能力顯著下降。在Meeks以后，許多學(xué)者都采取了與Meeks相同的基于會(huì)計(jì)報(bào)表的研究方法。Kumar在1985年公布了他的研究成果，他對(duì)1967年至1970年問(wèn)241例兼并事件進(jìn)行分析，其研究結(jié)果證實(shí)了在兼并后兼并公司的盈利狀況

2、顯著下降。Ravenseralf和Seherer(1987)的樣本取自1950至1977年間，他們得到的結(jié)論是，并購(gòu)前后目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)與其所在行業(yè)平均水平相比，并沒(méi)有表現(xiàn)出改進(jìn)的勢(shì)頭。Herman和Iowenstein(1988)f3~樣本取自1975至1983年間，得到的結(jié)論基本相同。Franks，HarrisTitman(1991)的研究未發(fā)現(xiàn)在并購(gòu)之后的i年中績(jī)效有顯著降低的情況。Gregy(1997)研究了1984至1992年發(fā)

3、生于英國(guó)的452起并購(gòu)事件，他采用了四種不同的方法來(lái)估計(jì)長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)多元化并購(gòu)在公告日后2年內(nèi)平均累積超常收益顯著為負(fù)，達(dá)到－11.33%，而同行業(yè)并購(gòu)在相同時(shí)間內(nèi)累積超常收益為－3.48%。2.2并購(gòu)行為使公司業(yè)績(jī)提高M(jìn)elker(1974)發(fā)現(xiàn)，相同風(fēng)險(xiǎn)水平下，并購(gòu)公司可以像其他投資活動(dòng)一樣從并購(gòu)中獲得正常的收益。Jensen、Ruback(1983)梳理了13篇關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)收購(gòu)公司獲得的超額收益率為4％。Co

4、sh、Hughes和Singh(1980)調(diào)查1967～1970年的225樁并購(gòu)案例后發(fā)現(xiàn)，兼并公司的盈利能力在兼并事件發(fā)生后有顯著提高。Matsusaka（1993）研究發(fā)現(xiàn)，在1968～1974年的公司收購(gòu)中，在目標(biāo)公司管理層結(jié)構(gòu)被保留的情況下，公司從收購(gòu)中獲得了正的超常收益。目標(biāo)公司被接管，通過(guò)收購(gòu)公司管理能力的擴(kuò)張而使得目標(biāo)公司管理能力得以提高，市場(chǎng)識(shí)別了這個(gè)信息，使得收購(gòu)公司獲得了正的超常收益。Montgomery(1994)