股權(quán)分置解析：一個(gè)國(guó)資改革的視角.pdf

1、股權(quán)分置作為歷史遺留問(wèn)題，影響證券市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定，使公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，也不利于國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的深化，已經(jīng)成為完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的一個(gè)重大障礙，的確需要積極穩(wěn)妥地加以解決。　　本文先從股權(quán)分置問(wèn)題的提出和概念辨析入手，闡明了它的內(nèi)涵是“不同價(jià)不同股不同權(quán)”的股權(quán)二元結(jié)構(gòu)；然后分析了證券市場(chǎng)需要完善的三大功能：一是要實(shí)現(xiàn)和完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的真實(shí)性、連續(xù)性和可交易性；二是要拓寬市場(chǎng)的廣度與深度；三是要提供完善的市場(chǎng)規(guī)

2、則制度。認(rèn)為市場(chǎng)改革最應(yīng)亟待解決的問(wèn)題則是完善的市場(chǎng)規(guī)則制度，而股權(quán)分置問(wèn)題正是市場(chǎng)規(guī)則制度的前提?！　∪缓蠼o出了股權(quán)分置問(wèn)題解決的基本戰(zhàn)略：在統(tǒng)一規(guī)則指導(dǎo)下，“集中決策與分散決策相結(jié)合”，“自上而下與自下而上相結(jié)合”，通過(guò)集中決策解決股權(quán)分置問(wèn)題中的重大難點(diǎn)問(wèn)題(如國(guó)有大型骨干企業(yè)的全流通與新股全流通)，形成改革的突破；通過(guò)分散決策調(diào)動(dòng)廣大市場(chǎng)參與者的積極性，擴(kuò)大改革成果，推動(dòng)改革向縱深發(fā)展。然后給出了解決股權(quán)分置問(wèn)題的技術(shù)前提——

3、做空機(jī)制?！　≡陔S后的主體部分，從我國(guó)國(guó)資改革這樣一個(gè)角度，回顧建國(guó)后我國(guó)國(guó)企和國(guó)資的演化歷史，詳細(xì)論述了國(guó)資改革和股權(quán)分置問(wèn)題的密切相關(guān)性。這決定了國(guó)資改革是解決證券市場(chǎng)股權(quán)問(wèn)題的本源，其進(jìn)程將決定股權(quán)結(jié)構(gòu)變革的進(jìn)程，只有當(dāng)兩者存在契合點(diǎn)，股權(quán)問(wèn)題才有可能獲得突破?！　∪缓蟾鶕?jù)國(guó)資改革的進(jìn)程和趨勢(shì)來(lái)判斷股權(quán)結(jié)構(gòu)變革的必然趨勢(shì)。國(guó)資改革是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整，國(guó)資改革的總體思路框架已逐漸明晰，目前尚處于建立三級(jí)國(guó)資管理體