中國股票市場波動性模式的實證研究.pdf

1、金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論是一門新興的交叉學(xué)科,其與傳統(tǒng)金融理論的區(qū)別在于它不再把金融資產(chǎn)價格作為一個宏觀現(xiàn)象加以考察,而是致力于研究在既定的市場微觀結(jié)構(gòu)下,金融資產(chǎn)的定價過程及其結(jié)果.金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為,市場微觀結(jié)構(gòu)作為影響價格形成過程的內(nèi)生變量,對市場波動性、透明性、市場效率和流動性等均產(chǎn)生影響.本文以金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ),通過將時間窗口縮小來研究中國股市的交易量、收益率和收益率波動的變化特征.在對日內(nèi)及周內(nèi)的波動模式進(jìn)行刻畫

2、后,本文以現(xiàn)有的金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)對其進(jìn)行了分析解釋,同時構(gòu)建出啞元回歸模型對中國股市的日內(nèi)及周內(nèi)效應(yīng)進(jìn)行分析,并進(jìn)一步探討了成交量與收益波動率之間的關(guān)系.本文的主要研究結(jié)論有:1.五分鐘的高頻數(shù)據(jù)研究表明,在指令驅(qū)動交易機制下中國股市的成交量、收益率及收益率波動呈現(xiàn)出顯著的日內(nèi)變化模式.2.用五分鐘高頻數(shù)據(jù)對我國股市的周末效應(yīng)進(jìn)行檢驗后,發(fā)現(xiàn)我國股市在周一的收益波動率最大.3.五分鐘的高頻數(shù)據(jù)研究表明,成交量對收益率波動有很強