我國上市公司企業(yè)績效和高管報酬關系研究.pdf

1、企業(yè)的績效和高管報酬一直以來受到了管理會計界的關注，這可能源于激勵是企業(yè)整合有限資源、提高效率的主題。高管報酬計劃是企業(yè)激勵的一個重要方面，為提高這種運行機制的效率性,人們借助易于被觀測和量化的結(jié)果來反映高管報酬。也因此刺激了許多理論發(fā)展，這當中尤其是代理理論；這種旨在解決所有者和經(jīng)營者信息不對稱的理論通過對一系列假定和約束的模型推導，得出的結(jié)論之一就是：以績效為基礎報酬可以增強對高管人員的激勵強度。同時，實證研究工作也運用大量樣本數(shù)據(jù)

2、在這些相關領域進行驗證；經(jīng)過數(shù)十年辛勤的耕耘，研究者取得許多共識。當然，他們也發(fā)現(xiàn)相互矛盾的證據(jù)?；诖耍覀冡槍ξ覈F(xiàn)階段實際情況，在閱讀相關文獻的基礎上力求作到客觀的把握。 本文從代理理論出發(fā)，通過代理模型來分析以績效為基礎高管報酬和激勵強度之間關系；同時針對當前企業(yè)的實際，運用了四個年度(01-04年)共900多個樣本進行檢驗，用實證的方法探討我國上市公司中企業(yè)績效和高管報酬的關系，以引證代理理論的結(jié)果；并在實證研究結(jié)果的

3、基礎上針對我國實際的情況提出一些個人粗淺的想法。在研究的過程中，我們發(fā)現(xiàn)的證據(jù)不同于前幾年我國大多數(shù)學者(00-03年)得到的績效和高管報酬不相關研究結(jié)論，01-04年樣本數(shù)據(jù)表明績效和高管報酬存在著顯著的正相關。需要提及的是，我們把股價作為績效指標引入高管報酬回歸模型。雖然在綜合樣本檢驗的結(jié)果不理想，但在年度單獨樣本的檢驗中，我們意外的發(fā)現(xiàn)03、04企業(yè)的股價和高管報酬存在著顯著的正相關。鑒于我國資本市場的現(xiàn)狀和綜合樣本檢驗中違背常識

4、認知的結(jié)果，我們對這一發(fā)現(xiàn)持謹慎態(tài)度；需要后續(xù)研究進一步支持或者否定。另外，為了能全面把握企業(yè)績效和高管報酬的關系，我們不僅對高管報酬的存量和增量進行分別的研究，而且也簡要分析了高管報酬的影響因素，借以觀察績效對高管報酬的影響力度。基于上述檢驗的結(jié)果，我們認為： (1)比較先前幾年的情形，我國上市公司在制定高管報酬時在逐步考慮高管的績效水平，績效考核在支付他們報酬時發(fā)揮出應有的作用。 (2)從證據(jù)上看，我國上市公司的高管

5、報酬主要側(cè)重于考慮高管人員的短期效益績效，因而需要加強具有長期效益的績效考量，使二者相互補充，相輔相成。 最后，鑒于作者的能力和水平，本文也存在著諸多不足和亟待完善的地方： (1)雖然引進股價作為績效指標有利于較全面反映了績效和高管報酬之間的關系，但股價有其固有的局限性，易受宏觀的環(huán)境的影響而導致失效。 (2)認知水平的局限性會導致我們選擇或計算的變量指標可能并不能說明選擇到理想的替代變量，甚至于遺失變量。由于多