房地產(chǎn)投資信托基金的投資管理研究.pdf

1、隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的不斷成熟以及房地產(chǎn)行業(yè)投融資體制變革的不斷深化，房地產(chǎn)投資信托基金(RealEstateInvestmentTrusts，以下簡稱REITs)在我國的發(fā)展環(huán)境正逐步完善。通過證券化的方式來活躍和完善我國的房地產(chǎn)金融市場已得到了廣泛認同，REITs所需的市場基礎也正在逐步加強，也就是說發(fā)展REITs的外部條件已經(jīng)成熟。但是發(fā)展REITs的內(nèi)部根基卻很薄弱，因為REITs的成功與否取決于REITs內(nèi)部的投資管理能力，而這

2、方面的研究相當少，更無實踐經(jīng)驗。雖然市場上也不斷涌現(xiàn)形式多樣的類似的準房地產(chǎn)投資信托基金，但是目前國內(nèi)這些準REITs基本上還停留在貸款融資層面上，而沒有實現(xiàn)REITs的本質特色——專業(yè)的投資管理職能。因此，必須加強REITs的投資管理研究工作，練好內(nèi)功，才能真正意義上為推出REITs制度調(diào)整和完善我國的房地產(chǎn)投融資金融體系做好準備。 本篇論文以理論研究與實證研究相結合，運用現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，深入分析房地產(chǎn)市場及資產(chǎn)的風險收益特

3、征，并結合證券投資基金較為成熟的投資管理模式，對REITs的投資管理進行系統(tǒng)研究。 本文共分為七個部分：第一章闡述了本文研究的背景、目的以及研究的思路和結構安排；第二章重點介紹了REITs投資管理中所應用的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論；第三章重點介紹了REITs的投資管理體系的建立，具體提出了整套投資管理流程，討論從投資目標、投資政策、市場分析、投資策略、優(yōu)化組合、方案抉擇、執(zhí)行調(diào)整與業(yè)績評估等八個方面來構建一套較為完善的投資管理體系；第四

4、章重點研究房地產(chǎn)投資信托基金從宏觀層面上如何進行資產(chǎn)組合管理即資產(chǎn)配置問題，包括投資市場分析、預測資產(chǎn)的風險收益、估計投資者風險收益函數(shù)和資產(chǎn)配置策略與方法；第五章重點研究REITs如何進行投資組合優(yōu)化決策，這是從微觀層面對REITs如何選擇資產(chǎn)、以何種策略如何最優(yōu)組合以及投資方案的選擇等方面進行深入研究；第六章是國內(nèi)準REITs的投資管理案例解析，介紹金信雙龍房地產(chǎn)信托基金的投資理念和投資定位、投資策略、資金運用配置、投資業(yè)務模式、風