債務(wù)融資決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的影響研究——內(nèi)部資本市場(chǎng)環(huán)境下的分析.pdf

1、從20世紀(jì)80年代以來(lái)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間的相互關(guān)系開(kāi)始受到學(xué)者們的重視。本文對(duì)我國(guó)上市公司的融資決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行研究，并引入了內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行深入探討。 本文首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的演進(jìn)發(fā)展及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)學(xué)派的主要理論成果作出了比較全面的綜述，并介紹了多元化公司內(nèi)部資本市場(chǎng)的相關(guān)理論。接著分別討論了我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特征及形成原因，進(jìn)而分析了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的作用機(jī)

2、理。然后選取我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了融資決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)具有重要影響。主要研究工作如下：①選取四項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)行為，并分別計(jì)算出各項(xiàng)指標(biāo)的波動(dòng)系數(shù)，利用主成分分析法提取出四個(gè)競(jìng)爭(zhēng)因子作為衡量企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的指標(biāo)。②對(duì)樣本公司按是否進(jìn)行短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資和結(jié)算債務(wù)融資進(jìn)行三次分類，運(yùn)用單變量分析考察短期借款融資、長(zhǎng)期借款融資和結(jié)算債務(wù)融資的不同組別是否表現(xiàn)出產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的差異。③在對(duì)企業(yè)融資行為變

3、量與其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為作回歸分析的基礎(chǔ)上，引入了內(nèi)部資本市場(chǎng)變量，考察內(nèi)部資本市場(chǎng)變量引入之后債務(wù)融資決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為影響作用的變化；最后，通過(guò)引入內(nèi)部資本市場(chǎng)與資產(chǎn)負(fù)債率的交互變量，進(jìn)一步考察內(nèi)部資本市場(chǎng)類型不同的企業(yè)，其債務(wù)融資決策對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的作用差異。 實(shí)證研究結(jié)果表明：①與毛利率相關(guān)的業(yè)績(jī)指標(biāo)是產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為較為適合的替代變量；②企業(yè)的債務(wù)水平與其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的債務(wù)水平越高，其在