無套利均衡與中國證券市場有效性研究.pdf

1、自從股票市場產生后，其與經濟增長的關系即納入了經濟學家的視野。然而，以現代經濟學的工具較系統(tǒng)地研究股票市場與經濟增長的關系，則是近幾十年內的事情。特別是到20世紀90年代以后，隨著新金融發(fā)展理論的產生和研究的深化，經濟學家們開始從不同角度，對股票市場發(fā)展與經濟增長的關系給予了更為深入、系統(tǒng)地研究。這些研究無疑為我們理解股票市場在經濟增長中的作用提供了一定的理論依據。 滬深證券交易所分別成立以來，中國證券市場的發(fā)展已有10多年的歷

2、史了。證券市場規(guī)模不斷壯大與規(guī)范、市場創(chuàng)新不斷深化、證券市場信息披露不斷完善、機構投資者隊伍不斷壯大、WTO的加入和QFⅡ的引入等使得中國證券市場正在加快與國際接軌，投機思維的生存空間已被大大壓縮，股票價格均衡已經不再以市場主力的意志為轉移，證券市場的健康發(fā)展為經濟的發(fā)展提供強有力的支持。本文就是將國外成熟的股票定價理論，資本資產定價模型和套利定價模型與中國證券市場實際相結合，利用兩種模型與證券市場有效性的內在一致性，通過檢驗資本資產定

3、價模型和套利定價模型來檢驗中國證券市場的有效性。其實踐意義不僅有助于了解國內證券市場基本面中包含的股價信息含量大小，同時也將為如何提高國內股票市場基本面定價效率提供一些有益的思考，并可據此制定相應的投資策略。首先，本文對西方證券市場股票定價理論和市場有效性理論作了闡述。西方證券市場經過兩百多年的發(fā)展，理論界和實務界創(chuàng)造出了各種股票定價理論和方法，其成果已形成嚴密體系。然后，本文在總結國內外已有實證研究結果的基礎上，并結合中國證券市場國情