基于投資組合信用衍生產(chǎn)品的定價計算及分析.pdf

1、對基于投資組合信用衍生產(chǎn)品定價的問題，公司間違約依賴性的介入為定價的準確性帶來了難題，也是當前信用風險研究的熱點問題。 本文在約化法的框架下假設組合內(nèi)公司違約強度過程符合單因子Vasicek模型，引入通過PDE方法得到的違約時間聯(lián)合分布的封閉解模型，應用于一籃子信用違約互換、信用違約互換指數(shù)及擔保債務契約等產(chǎn)品的定價，并結(jié)合計算結(jié)果進行分析。 根據(jù)產(chǎn)品不同的架構(gòu)和設計條款，每種產(chǎn)品對違約強度、違約相關(guān)性等變量的敏感性是不

2、盡相同的。而通過本文定價模型所得到的性質(zhì)與通過相應的單因子COPULA模型所得到結(jié)論基本相符，且比較準確地反應了產(chǎn)品的特征，一定程度上說明了封閉形式定價模型對基于投資組合信用衍生產(chǎn)品定價的準確性和高效性。 然而，由于Vasicek模型假設的局限，本模型只適用于籃子里相關(guān)公司較少的情形，而不適用于對標的組合規(guī)模較大的產(chǎn)品如CDX.NA.IG和Itraxx進行準確的定價。本文對所適用的范圍做了估計分析，說明在小規(guī)模投資組合產(chǎn)品的計算