公司債務管理研究.pdf

1、二十世紀八十年代后期開始，中國的國民經濟多次因企業(yè)債務危機而陷入經濟發(fā)展的瓶頸。自1985年企業(yè)資產負債率驟然上升到67.58％開始，國務院、地方政府和各級金融機構就多次組織了不同程度、不同范圍的清欠，如財政注資、銀行豁免、債務重組和債轉股等，然而企業(yè)負債“邊清邊欠、前清后欠”，總是呈螺旋式上升。究其根源，是因為企業(yè)外部的債務清欠行為都只是形式上降低資產負債率，而未從根本上觸動，企業(yè)缺乏有效債務管理，所以要想改變這種局面，除了創(chuàng)建公開、

2、透明、科學的法規(guī)以及市場約束機制外，必須加快公司制企業(yè)改制。從公司內部債務管理入手，錘煉債務管理內功，改革陳舊的債務管理運行機制，從債務源頭開始控制債務的風險和危機。因此在系統(tǒng)梳理現(xiàn)代公司債務理論基礎上構思了公司價值最大化的公司債務精細管理理念。 全文共分八章。在導論之后形成三個層次，即公司債務管理的理論基礎、公司債務精細化管理，以及從規(guī)范化管理和量化角度實施公司債務精細化管理。 導論作為開篇，主要闡述選題的依據(jù)、國內外

3、公司債務管理文獻綜述、研究方法和體系結構以及主要創(chuàng)新點。 公司債務管理的理論基礎是指第2章。第2章作為理論基礎論證了四點內容：①確立了債務精細化管理的內、外兩重理論基礎，外生基礎是信息不對稱和公司治理理論，內生基礎是精細化管理理論和控制論；②研究了信息不對稱理論和公司治理作用于公司債務管理的軌跡，說明在公司債務管理中，債權人與管理者、債權人與董事會、債權人與股東等之間都存在程度不等的信息不對稱，因此公司債務的有效管理必須依托信息

4、不對稱經濟環(huán)境和特定的公司治理環(huán)境。③論述了信息不對稱理論下公司治理兩大主流理論--委托代理理論與乘務員理論的擬合關系，提出只有將代理理論和乘務員理論整合到一個分析框架，才能形成最佳配合的效率管理的公司治理模式。在此基礎上，辨析：戰(zhàn)略管理是公司治理與管理聯(lián)結的紐帶，而公司債務管理側重于職能與事務管理。因此，公司債務管理是在信息不對稱理論和公司治理理論下的管理行為。④論證了公司債務實施精細化管理是我國公司目前發(fā)展形態(tài)和發(fā)展階段的必然選擇。

5、錘煉公司債務管理內功必須從債務精細化管理和控制入手。 在第2章的理論基礎之上，第3章描述了公司債務精細化管理的環(huán)境假設以及管理思路。公司債務精細化管理是在一定的法律、信用、契約、債務市場以及公司治理等環(huán)境假設下完成的。公司債務精細化管理就是立足于這些環(huán)境，去粗存精的質量管理模式，其核心思想是“規(guī)范細節(jié)”、“立足專業(yè)”、“科學量化”。第4章至第7章是公司債務精細化管理的具體實施，分為兩個方向，一個是結合債務流程從規(guī)范化的角度展開研

6、究，一個是從量化角度進行探索。公司債務規(guī)范化管理即第4章，包括債務籌資管理、債務運營管理以及償債管理.債務籌資管理是公司債務精細化管理的首要環(huán)節(jié)。在籌資環(huán)節(jié)，債務籌資制度安排成為債務資金價值鏈的起點和關鍵環(huán)節(jié)。由于為項目籌集的債務與公司經營性債務性質不同，所以債務籌資政策及其選擇存在很大差異。在運營環(huán)節(jié)，由于信息不對稱，公司董事會需防范實際控制人在債務運營中產生的道德風險和逆向選擇，控制成本，消除風險，保障公司的利益。及時償債不但能夠維

7、護公司信用，降低信用成本，而且可以為公司再負債創(chuàng)造籌資空間。 公司債務量化研究包括第5章公司債務結構管理、第6章公司債務成本管理和第7章公司債務風險管理。第5章通過實證研究論證了公司流動負債與盈余管理的相關性比非流動負債更密切，為公司優(yōu)化債務結構和有效實現(xiàn)盈余管理提供理論與實務依據(jù).第6章研究了債務運動中各種顯性成本和隱性成本，并對債務成本的計量模式展開考量，最后提出債務成本管理策略。第7章從控制債務風險的角度，研究債務風險分析