我國(guó)房地產(chǎn)股票市場(chǎng)β系數(shù)研究.pdf

1、從2002年到2007年的時(shí)間段內(nèi)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)保持了高速增長(zhǎng)。伴隨著行業(yè)的高速發(fā)展，房地產(chǎn)價(jià)格也一路飆升，國(guó)家不斷出臺(tái)針對(duì)地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控措施，有關(guān)地產(chǎn)泡沫和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論也愈演愈烈。本文選擇我國(guó)房地產(chǎn)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為研究對(duì)象，希望能夠分析清楚在房?jī)r(jià)快速增長(zhǎng)、地產(chǎn)行業(yè)面臨諸多宏觀不確定因素的高風(fēng)險(xiǎn)背景下上市公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征和影響因素。一方面希望能夠?qū)ν顿Y者有所啟示，另一方面也希望探討利用上市公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)值衡量房地產(chǎn)行業(yè)整體運(yùn)

2、行風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
　　 證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指會(huì)影響到全體證券資產(chǎn)的波動(dòng)，這種風(fēng)險(xiǎn)無法通過多元化投資加以有效分散。在實(shí)踐中，利用回歸分析的方法來觀察事物間的變動(dòng)關(guān)系，推算出β系數(shù)，是常用的測(cè)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)β系數(shù)的研究文獻(xiàn)，之后利用單因素市場(chǎng)模型對(duì)房地產(chǎn)板塊企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了估計(jì)。在隨后的章節(jié)中，分別從不同的角度對(duì)β系數(shù)的穩(wěn)定性進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明我國(guó)房地產(chǎn)股票市場(chǎng)的β系數(shù)整體上具有一定的穩(wěn)

3、定性，但仍然具有一定得時(shí)變特征。之后在CAPM的理論框架下，假設(shè)β系數(shù)不隨時(shí)間的變化而變化，結(jié)果推導(dǎo)出與CAPM假設(shè)前提相矛盾的結(jié)論，理論上證明了β系數(shù)的時(shí)變性。然后使用“二次項(xiàng)市場(chǎng)模型”分析了β系數(shù)的時(shí)變特征。在文章的最后部分對(duì)β系數(shù)的影響因素進(jìn)行了分析。認(rèn)為公司的會(huì)計(jì)變量是影響其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，而β系數(shù)的歷史數(shù)據(jù)對(duì)其現(xiàn)值基本毫無影響。對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而言，利用公司的會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析比使用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)會(huì)更加