上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與證券市場(chǎng)再融資方式的選擇研究.pdf

1、上市公司在證券市場(chǎng)的再融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式。選擇合理的融資方式是證券市場(chǎng)融資功能長(zhǎng)期有效地發(fā)揮作用的重要前提。但是，正如Cronqvist and Nilsson（2002）所言，學(xué)界研究上市公司再融資的文獻(xiàn)很多，但具體到再融資方式選擇方面的研究極少。究其原因，在美國(guó)20世紀(jì)60年代以后再融資幾乎就是增發(fā)，配股已經(jīng)絕跡，上市公司無(wú)須進(jìn)行證券市場(chǎng)再融資方式的選擇。然而在美國(guó)以外的其他發(fā)展中國(guó)家，尤其是中國(guó)，上市公司

2、依然面臨在配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券間進(jìn)行選擇。因此研究再融資方式的選擇在中國(guó)仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。 我們認(rèn)為，上市公司各利益主體在不同再融資方式下的所獲得的利益不同，各利益主體出于自身利益的考慮有所不同，對(duì)再融資方式的偏好也不相同。目前，增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)換債券三種再融資方式并存的格局也鼓勵(lì)了各利益主體在再融資方式選擇上表達(dá)其利益訴求。為此，我們檢驗(yàn)不同再融資方式的各類股東持股比例差異，探尋各類股東對(duì)不同再融資方式的態(tài)度。 本文