滬深交易所權證上市及交易對標的股票價格影響的實證研究.pdf

1、作為一種基礎性的金融衍生產(chǎn)品，權證的發(fā)行上市、交易及其運行過程會對標的股票價格(資產(chǎn))產(chǎn)生什么樣的影響，這些都是投資者、發(fā)行者、監(jiān)管者值得注意的問題。我國權證市場經(jīng)歷了，從最初用于股票發(fā)行的股本權證到用于股權分置改革的股改權證，再到以融資為目的與可分離債配合發(fā)行的認股權證3個階段。但所有這些權證產(chǎn)品，均不是真正意義上的由第三方機構自主開發(fā)的備兌權證。而備兌權證的推出已經(jīng)得到國內(nèi)實務界和學術界的認可，也是大勢所趨?？偨Y近3年(2005-2

2、008年)我國權證市場權證上市、運行對標的股票市場的影響，可以為下一步備兌權證、股指期貨的推出提供前沿性研究。 文章首先對權證相關知識進行了介紹，指出了我國滬深交易所上市權證與備兌權證的區(qū)別并闡明了發(fā)展權證產(chǎn)品在我國的意義。接著，文章對權證價格與標的股票價格二者間關系進行了理論分析，探討了權證對標的股票長短期影響的原因，以為文章的實證研究提供理論依據(jù)。最后，文章在理論研究的基礎上，分3部分內(nèi)容對權證價格與標的股票價格二者間關系進

3、行了實證分析，這3部分內(nèi)容包括： (1)權證上市對標的股票價格的影響； (2)權證上市對標的股票價格波動性的影響； (3)權證存續(xù)期間與標的股票價格二者間的動態(tài)傳導關系研究。 通過本文的研究，希望：(1)建立權證與標的股票二者間關系的理論分析框架，探討權證對標的股票長短期影響的作用機理。(2)研究權證上市對標的股票價格的影響。(3)研究權證上市對標的股票價格波動性的影響。(4)研究權證存續(xù)期間與標的股票價

4、格二者間的動態(tài)傳導關系。 通過實證研究，本文得出了如下結論： (1)認沽權證的上市對標的股票市場而言是利好消息，能引起股票價格上漲。 (2)認購權證的上市對標的股票市場而言是利空消息，并且市場出現(xiàn)反應過度的行為。 (3)總體上講，認購權證的上市對標的股票價格波動總體上影響并不顯著，認沽權證的上市總體上會加大標的股票價格波動。 (4)存續(xù)期間權證與標的股票二者間并沒有體現(xiàn)出理論上的關系，即：股票價格